杨练

3月23日，中信银行发布2015年年报，实现归属于母公司净利润412亿元，同比增长1.15%。

对中信银行业绩起正面影响的因素主要为生息资产规模的扩张、非息收入的快速增长以及经营效率改善带来成本收入比的大幅下降，但由于不良攀升加之核销加速导致拨备支出同比大幅提高、净利差缩窄等负面因素，中信银行2015年净利润增长缓慢。

非标高增长对冲息差收窄

中信银行2015年总资产规模的增速为23.8%，其中，四季度环比三季度增速达到10%，这表明中信银行四季度信贷环境较为宽松，同时非标投资也有所回暖，使得四季度贷款环比三季度增长7%，投资类增速达到53%（非标资产增速约30%）。因此，信贷、非标双轮驱动带动资产规模环比快速增长，并部分对冲息差下行的负面影响，这才是驱动中信银行规模快速增长的主要因素。

2015年，中信银行净利差为2.13%，同比下降6BP，净利息收益率为2.31%，同比下降9BP。主要原因为：一是连续降息的影响，二是直接融资的比例加大，经济下行期，银行主动退出部分高风险、高收益领域；三是地方债置换，相关生息资产收益下降。

在2015年利率持续下行与利率市场化推进的情况下，中信银行下半年存贷利差较6月末继续收窄19BP至3.69%，其通过增加非标类投资则更多受益于资金利率的下行，也起到部分对冲存贷利差收窄的作用。

中信银行2015年末的资产总额为5.12万亿元，比2014年末增长23.76%；客户存款余额为3.18万亿元，比2014年末增长11.69%；贷款余额为2.53万亿元，比2014年末增长15.58%。中信银行2015年的一个变化是加大对零售业务的拓展力度，2014年开始表内信贷零售的新增超过对公业务，2015年零售贷款在贷款总额中的占比达26.44%，比上年末上升1.09 %，贷款结构有了一定程度的优化。

此外，中信银行2015年还加大了应收账款类投资的配置力度，截至2015年年末，投资证券以及其他金融资产1.7万亿元，比2014年末增加6296亿元，在资产总额中的占比为33.3%，比2014年末上升7.30%。

不良核销压力丝毫未减

尽管2015年中信银行收入成本比为28%，同比下降2.5%，带动拨备前利润增速达到21%，与2014年持平，但在资产风险加大的压力下，全年拨备计提增长79%，这是拖累中信银行利润增长的最主要因素。

中信银行2015年全年的不良率为1.43%，同比上升0.13%，环比三季度末仅增加1BP。根据测算，中信银行四季度不良净生成率环比上升64BP至2.22%，全年不良生成率达到2.40%，依然处于高位，显示资产质量风险暴露趋势未有改观。

中信银行不良贷款余额为360.50亿元，比2014年年末增加75.96亿元，上升26.70%。2015年加大了不良的核销力度，核销金额达262.39亿元。信用成本提升至1.45%。2015年四季度核销力度有增无减，单季核销113亿元，四季度单季的信用成本为1.89%，较三季度单季2.01%的水平有所下滑，但仍维持在高位。

从拨备情况看，中信银行12月末的拨备覆盖率为167.81%，环比下降11%，同比下降13.45%；拨贷比为2.39%，同比上升0.03%，环比下降14BP，未来拨备计提压力仍然较大。由于拨备覆盖率离150%的监管红线较近，在经济未见好转的情形下，预计中信银行2016年不良仍会继续反弹，其将继续通过扩大收入增长为加大核销做好准备。

从中信银行不良贷款的行业划分来看，批发和零售行业贷款不良率由3.80%上升至4.66%，建筑行业贷款不良率由0.54%上升至1.90%。不良贷款主要集中在制造业、批发和零售业贷款，占不良贷款总额的80%。 制造业、批发业和零售业贷款的不良率均高于全行平均水平，分别为2.49%和4.66%。

这主要是由于在经济下行周期中，劳动密集型产业的经营风险较大，制造业、批发和零售业资产质量的压力较大。