谢家泉

（广东金融学院 应用数学系， 广东 广州 510521）

中美股市风险传染效应研究综述
——基于金融危机视角

谢家泉

（广东金融学院 应用数学系， 广东 广州 510521）

随着金融全球化的推进，各金融市场间的联系愈加紧密，随之涌现出大量以金融危机为背景的中美股市风险传染效应研究。其研究的理论基础主要为经济基础学说和市场传染学说。相应的实证研究方法百花齐放，但也存在不少局限，格兰杰因果关系检验只能定性分析市场间的风险传染方向，ARCH模型对研究变量的边缘分布设置要求严格，而小波变换法的实现过程较为复杂。针对牛熊市不同阶段以及不同风险水平下的差异，将Copula函数和ARCH模型及CoVaR方法结合起来进行中美股市风险传染研究将成为未来的研究重点。

风险传染效应；金融危机；经济基本面； Copula函数；条件风险价值法

随着金融全球化的发展，跨国股票市场之间的联系愈发紧密，频频爆发的金融危机引起的股市风险传染更为加剧。学者们以此为背景进行了大量研究，比如1997年的亚洲金融危机，2008年的次贷危机，2012年的欧债危机以及2015年的股灾。作为成熟市场标志的美国市场与作为新兴市场标志的中国市场之间在金融危机过程中表现出来的风险传染效应研究更加具有现实指导意义。

一、中美股市风险传染渠道研究

中美股票市场分属新兴市场和成熟市场，二者间的风险传染问题一直备受关注。从风险传染效应的渠道而言，目前较为广泛的观点分为经济基础学说和市场传染学说两类。……