有道是，危中自有机，只要能捕捉经济去杠杆的大趋势，

国内的资产管理人仍可早着先机

中国经济去杠杆

引言

大国崛起，中国已贵为世界第二大经济体，亦踏入从工业大国走向成熟经济体的复兴之路。然而，短期内难免面临经济增长放缓及产业转型等一连串挑战。有道是，危中自有机，只要能捕捉经济去杠杆的大趋势，国内的资产管理人仍可早着先机，作相应的资产配置，迎来丰厚的猴年。

本文将聚焦中国经济去杠杆的因由，及其对各行业的影响，透过借镜美国次按危机与日本失落二十年的前车之鉴，预示各种资产来年的风险回报走势。

中国去杠杆

中国的债务对国内生产总值比率已从2007年的160%骤升至2015年的240%，或161万亿元人民币。主因可追溯至2009年的4万亿元刺激经济措施，鼓励了大批地方政府与国有企业的不良借贷;而往后几年间也没好好处理，导致日益膨胀的地方债务问题。另外，企业债务自2007年至2014年第二季度，累计增幅七成。与日俱增的地方及企业债务，不禁令人想起美国次按危机及日本失落二十年的教训。

为免重蹈前人覆辙，可以想象央行在2016将快马加鞭为中国经济去杠杆，中国企业也难免有清除不良资产、分拆高成本企业单位、以及清除存货的风向，去杠杆化自然成为新一年的市场主调。

3个去杠杆化的推力

有鉴于过高的负债率与日趋收紧的资本市场，中国企业不得不清除不良资产。据中国官方数据，2014年银行坏帐攀升至1.2万亿元人民币，2015年的数字更为8年新高1.94万亿元。……