李智超　卢阳旭　锁利铭

摘要：使用China Venture数据库样本，采用多元回归模型及社会网络分析工具，在控制其他影响因素的基础上，检验了中国风险投资企业的网络结构特征对其投资绩效的影响。研究发现：信息中介度和接近中心度越高，风险投资企业的投资绩效越高；“结构洞”无法为风险投资企业带来竞争优势，相反会对其投资绩效产生负面影响；具有“小圈子”特征的联合风险投资网络可以带来更高的投资绩效。

关键词：风险投资企业；社会网络；投资绩效；影响机制

引言

风险创业投资对于推动企业发展和科技创新发挥着重要作用。联合创业风险投资（或称创投辛迪加），是指多个创投公司联合投资于某一风险企业，该投资形式的产生与发展可以促进资金、人才、行业经验等在投资主体间的优化，从而为创投公司带来更高的投资绩效。

以社会网络的视角看，联合风险创业投资是在创投机构之间形成的联合投资网络。风险创投机构可以通过网络关系获得在分散情形下难以获得的资源。通过组织间的网络关系，相关机构可以交换行业信息，分享资源进行创新合作。不少西方学者的研究表明，风险投资机构间的网络关系对其投资绩效具有积极影响。Hochberg等人的研究发现，风险投资机构的多种中心性指标对投资绩效均有显著正向影响，我国学者通过实证研究也发现我国创投辛迪加形成的网络结构特征对投资绩效具有显著影响。……