桂浩明

四天四熔断

还是在去年年底的时候，有关方面相续恢复了因为股灾而被暂停的新股发行，并且允许证券公司的自营盘恢复正常交易而不再要求保持净买入，对随后将要到期的上市公司大股东与高管持股禁售政策也没有再延续。用当时标准的官方语言来说：市场已经进入了自我修复、自我调整的阶段。因此，市场应该回归到常态化运行的状态，去年因为救市而采取的一些临时性管制措施，到这个时候理应逐步退出。

没有想到的是，这一回归之路并不好走。2016年第一个交易日，股市即告暴跌，两次达到熔断阈值，导致股市提前结束交易。两天后，同样的状况再度出现。四天四熔断，这不免引起市场大哗，在强大的舆论压力下，这项才正式实施四天的制度被迫暂停。但此举并没有能够抑制大盘的下跌势头，到1月下旬破位2850点这一去年的年度新低。整整一月，沪市暴跌22.65%。这样大的单月跌幅，哪怕是在2008年国际金融危机爆发的时候也十分罕见。

从理论上来说，股市作为经济的晴雨表，应该是与基本面大致上差不多。而作为组织证券交易的场所，也同样必须按照市场规律运行，不应该受到太多的行政干预。从这个意义上来说，中国股市本来就必须在基本面的制约下，按照常态化的模式来运行。可是，去年由于股市大起大落，特别是在下半年发生了前所未有的股灾，偏离了基本面，以至于行政干预不得不出现，致使市场一度处于无新股发行，大股东卖出受限制，对冲工具被控制使用这种极为不正常的状态。……