如果任由股市断崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盘，股市风险就会像多米诺骨牌效应那样跨产品、跨机构、跨市场传染，酿成系统性风险。

股市的异常波动，充分反映了我国股市不成熟，暴露了证监会监管有漏洞等问题。为此，证监会也将深化改革，加强监管，防范风险。

注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

——肖刚

在人民币汇率波动、部分政策预期落空、全球股市集体调整等背景下，今年以来A股也没有什么好脸色，截至上周五收盘，上证指数年内仅仅10个交易日就下跌了18.03%。而去年6月15日第一轮股市下跌之后的10个交易日跌21.55%。2015年8月18日第二轮股市下跌之后的10个交易日，沪指跌幅为19.72%。这也意味着，今年以来的股市下跌并不亚于前两次。

2016年全国证券期货监管工作会议16日、17日在证监会机关召开，证监会主席肖钢在会上作了题为《深化改革健全制度加强监管防范风险 促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话。肖钢在这份“万字”讲话中明确指出，如果任由股市断崖螺旋式下跌，风险就会跨产品、跨机构、跨市场传染，酿成系统性风险。有分析认为，虽然肖钢是针对去年6月到7月的下跌所说，但道理也适应当前走势。

肖钢对发生于2015年的股市异常波动的经验教训进行了深刻总结反思。他说，这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，我们必须深刻汲取教训，举一反三，学有所得，深化改革，健全制度，加强监管，防范风险，促进资本市场稳定健康发展。

肖钢表示，2014年7月之后的一波股市过快上涨是多种因素综合作用的结果，既有市场估值修复的内在要求，也有改革红利预期、流动性充裕、居民资产配置调整等合理因素，还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素。过快上涨必有过急下跌。

“这次应对股市异常波动，本质上是一次危机处理，着眼于解决市场失灵问题，通过各方的共同努力，防范住了可能发生的系统性风险。”肖钢称。

他同时指出，发展资本市场，必须牢固坚持服务实体经济的宗旨，着力发挥好市场配置资源和风险管理等功能，遏制过度投机，决不能“脱实向虚”，更不能“自娱自乐”。

“市场发展越快，就越要严格监管。”肖钢说，股市异常波动警示我们，监管部门必须强化监管本位，牢固树立从严监管、一以贯之的理念，紧跟市场发展变化，保持监管定力，只有严格监管下的发展才是可持续的发展，才是高质量的发展。在我国特定的市场环境下，还必须特别关注资产价格虚高的风险。

此外，发展我国股市需要学习借鉴境外市场的有益经验，但必须从我国实际出发，准确把握我国市场的特点与规律，不照抄照搬。不仅要借鉴国外产品创新的经验，也要借鉴其有效监管的经验。

要加强对上市公司信息披露的监管，针对信息披露方面的新情况新问题，一线监管要快速响应，及时采取针对性措施，规范停牌行为，加强对“举牌”上市公司行为信息披露的监管，提高信息披露质量。

2015年，证监会稽查执法累计罚没款总额逾54亿元，超过了过去10年的1.5倍，新增立案案件数量、执法效率大幅提升、打击违法覆盖面均大幅拓展。

对于2016年资本市场监管，肖钢指出，要从严监管，强化一线监管。

证券期货账户“乱象”是股票配资、内幕交易、市场操纵等违法违规行为滋生的“温床”。肖钢指出，“坚决查处各类转借账户以及开立虚拟账户、子母账户和‘拖拉机’账户等违规使用账户的行为，坚决取缔各类非法证券期货业务。”同时，加强对证券基金期货经营机构信息系统外部接入的管理，确保交易指令必须在公司自主控制的系统内全程处理，其他任何主体不得对交易指令进行发起、接收、转发、修改、落地保存或截留。

“今年，要加强对证券基金期货经营机构落实‘了解你的客户’情况的监管和检查，对落实不到位的，依法采取监管措施；对拒不落实、仍然为非法证券期货活动提供便利甚至协助客户造假的，依法严厉查处。”肖钢说。

他还表示，要从大数据监管、全视角监控要求出发，打造独立运转、功能强大的市场交易一线监管部门。加强期现货市场实时数据的交换共享，统一归集数据信息，实现跨市场监察。

肖钢还特别提到，加强对公募基金流动性监管，进一步完善监管规则，建立公募基金流动性风险综合防控机制。对私募基金等“类金融机构”在“新三板”挂牌和融资活动，要深入研究并加强监管。加大对利用“举牌”搞利益输送、老鼠仓等违法违规行为的查处力度。加强对会计师和律师事务所、资产评估机构等证券服务中介机构的监督检查，督促其提高执业质量。落实随机抽查检查对象、随机抽取检查人员、检查结果公开的“两随机、一公开”制度，定期开展常规性检查。

肖钢还表示，要完善证监会机关、派出机构、交易所、协会、其他证监会管辖单位的协作联动监管机制，细化工作对接流程，实现对上市公司、非上市公众公司、证券基金期货经营机构、私募基金管理机构的全方位监管协同。

对证券基金期货经营机构，肖钢指出，要加强对证券基金期货经营机构创新的规范和引导，对新产品、新业务要及时制定监管规则，做好风险监测监控和持续监管，确保监管及时有效、到位不越位。证券基金期货经营机构要树立主动风控、全员风控的理念，着力健全风险管理体系，控制投资杠杆和集中度，做好极端情形下的压力测试，制定应急预案，建立健全自身的流动性保障和应对机制，切实防范风险外溢等。

对上市公司，肖钢指出，要加强对上市公司信息披露的监管，针对信息披露方面的新情况新问题，一线监管要快速响应，及时采取针对性措施，规范停牌行为，加强对“举牌”上市公司行为信息披露的监管，提高信息披露质量。要加强对上市公司现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查，对检查发现的问题，要及时采取监管措施，涉嫌违法违规的，要及时立案查处。

对私募基金，肖钢指出，要强化对私募基金的诚信约束，对诚信缺失的私募基金管理人，要通过取消登记、信息公示、纳入“黑名单”、纳入诚信档案等措施予以惩治，不能让害群之马损害全行业声誉。

发展资本市场是中国的改革方向，不会因为股市波动而改变，要推进多层次资本市场建设，就必须坚持市场化和法治化的方向，加强制度建设，提高监管效能。

当前市场最为关注的就是新股发行注册制改革的进展。肖钢指出，要研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作。

针对市场上“注册制会对市场造成估值冲击”的担忧，肖钢给投资者发了颗定心丸，他指出，注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

肖钢还提到，要发展上交所战略新兴板，深化创业板改革， 完善“新三板”制度规则体系，规范发展区域性股权交易市场。

此外，推进并购重组市场化改革、规范发展债券市场、稳妥推进期货及衍生品市场发展，也是下一步资本市场的改革重点。

在对外开放方面，今年的主要任务在于研究解决H股“全流通”问题，完善合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，逐步放宽投资额度，推动A股纳入国际知名指数，启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通。