阚艳丽

基于杜邦财务分析的鞍钢集团盈利能力研究

阚艳丽

2015年，钢材价格持续下跌，钢铁企业主营业务亏损严重。通过鞍钢集团公司近3年财务数据建立杜邦财务分析模型，最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映公司的盈利状况、财务状况和运营状况，明确企业的经营水平、为完善企业财务管理和经营管理提供依据。

一、基于杜邦模型的鞍钢盈利能力分解分析

杜邦财务分析体系亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。杜邦财务分析体系的特点是将若干反映企业盈利状况、财务状况和运营状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来综合反映。鞍钢集团公司近3年杜邦分析指标数据如下：

2013年：净资产收益率1.64%，总资产净利率0.78%，销售净利率1.00%，总资产周转率77.62%，权益乘数1.97，资产总额929亿，净利润7.55亿，营业收入753亿；2014年：净资产收益率1.89%，总资产净利率1.00%，销售净利率1.25%，总资产周转率80.42%，权益乘数1.89，资产总额913亿元，净利润9.24亿元，营业收入740亿元；2015年：净资产收益率-10.37%，总资产净利率-5.11%，销售净利率-8.72%，总资产周转率58.66%，权益乘数2.03，资产总额886亿元，净利润-46.0亿元，营业收入528亿元。

鞍钢集团2014年净资产收益率=总资产净利率×业主权益乘数=销售净利率×总资产周转率×业主权益乘数=1.25%×80.42%×1.89=1.89%；第一次替代销售净利率：-8.72%×80.42%×1.89=-13.25%；第二次替代总资产周转率：-8.72%×58.66%×1.89=-9.67%；……