30年的高速增长让人们有了强烈的紧迫感——如果我的投资不能获得很高收益，我将会被社会甩到身后，这种紧迫感导致对股市、低等级信用债和互联网P2P、小额贷款的偏好，人们已在高风险资产上倾注了太多。

谭松珩银行投资经理，专注资产管理和宏观政策分析

不管是从金融从业人士还是普通人的角度，2015年中国经济和金融市场所呈现出来的癫狂与脆弱、暴涨与波动都给人留下了深刻的印象——这种脆弱性甚至带到了2016年：由于人民币汇率波动，引发全球金融市场不稳定，继2008年之后，中国再度成为世人关注的焦点。

而对我自己来说，身处资产管理行业，为客户管理上百亿资金，亲历市场的波诡云谲，自然是另一番体验：与2014年纯粹的股债牛市不一样，2015年投资交易的难度显然比往年更强——更别说市场走势推翻你分析框架时带来的无力感了。

不过，哪怕经历了挣扎与痛苦，能够不负客户所托、确保收益，还能在夜深人静的时候总结2015年的得与失，展望一下2016年，也算是一种幸运了吧。

从“疯牛病”到“资产荒”

成功预测到2014年的“股债双牛”，让我自信满满地进入2015年——经历了2014年12月的调整，债券市场无视资金面的紧张，奋力上涨，而股市则延续着2014年末的暴走——伴随股票指数走高的，还有股票交易量、新开户数和证券公司的两融余额，加上各类配资公司和私募基金的结构化产品，整个股市高杠杆的脆弱性和投机热潮已十分高涨。

回过头看，此时A股已经显示出对流动性和杠杆的极度依赖：每次证监会对两融进行监管，A股便会大跌——只是在当时，所有人都沉浸在群体步调一致的幻觉里，没有人对市场发出的警告有所反应。……