王宗润 陈玉梅 周艳菊

高管金融关联、政治关联对商业银行风险承担影响的实证研究

王宗润 陈玉梅 周艳菊

利用32家商业银行2007-2013年的数据研究银行高管金融关联与银行风险承担行为之间的关系，并加入高管政治关联，考察政治关联对两者关系的影响。结果发现，不同的金融关联对银行风险的影响存在差异，具有非银行金融机构工作经历的高管占比越高，银行的违约风险越高。政策性银行和股份制商业银行的工作经历会显著降低银行的表内信用风险，同时，股份制商业银行的工作经历还会显著提高贷款风险。在引入政治关联之后，我们发现，相比政治关联程度较低的银行，在政治关联程度高的银行中，金融关联对贷款风险的提高作用会得到加强。

银行高管 金融关联 政治关联 银行风险

一、引 言

社会资本的概念最早源于布尔迪厄（Pierre Bourdieu）,他认为社会资本资源的集合体是潜在或实际的,而Lin（2001）指出，社会资本嵌入在社会中，是人们投资在社会关系中并期望在市场中获得回报的资源。部分学者对发现社会资本能给企业带来诸多好处，企业通过高管的金融关联能够降低债务成本（Ciamarra,2006）、增加外部资金（Bruak,2008）、缓解融资约束（邓建平等,2011），而且银行关系还能降低企业的过度投资（彭红枫等,2014）。而政治关联能给企业带来税收优惠（吴文锋等,2009）、获得行业准入（罗党论和刘晓龙,2009）甚至获得政府补助（余明桂等,2010）。中国是一个“关系型”社会，“关系”在中国经济活动中扮演很重要的角色，对发展尚不健全、市场化程度有待提高的银行业而言，“关系”的影响尤为突出。银行的各种“关系”主要体现在高管的社会资本上，而对银行风险承担行为影响最大的应是银行高管与各类金融企事业单位间建立的金融关联和与各类政府部门间建立的政治关联。

本文从高管金融关联的角度研究银行风险承担行为，探讨高管金融关联对银行风险承担的影响，进一步引入探讨政治关联，探讨政治关联对金融关联与银行风险承担行为间关系的影响。主要贡献在于：第一，研究银行高管社会资本与风险承担行为的关系，能够很好地反映出在中国的“关系型”社会中，银行风险承担行为有怎样的特殊性。第二，大多数研究高管社会资本的文献主要集中在政治关联上，而我们考虑对银行有重要影响的高管金融关联。第三，引入高管政治关联，研究政治关联对对金融关联与银行风险承担行为关系的影响。

二、文献回顾与研究假设

（一）文献回顾

以往文献主要研究非金融企业的金融关联对企业融资的影响，考虑董事会成员的银行背景，且研究出发点大多从银行对企业监管的角度。Booth（2005）指出，董事会成员中拥有银行背景的董事将增强企业负债的承受力，提高企业债务。与Booth（2005）研究结论相同，Ciamarra（2006）也认为具有银行背景能提高企业的债务比例，降低债务融资对企业有形资产的敏感度和企业的债务成本。Bruak（2008）认为银行背景高管有利于增加外部资金和降低投资现金流敏感度，但这些融资好处仅有利于有较好信誉但投资机会较差的企业。Slomka-Golebiowska（2012）得到，当董事会中有银行董事时，企业的投资行为更多依赖银行贷款而非内部资金，银行家会利用自己拥有的金融专长帮助企业降低融资约束。邓建平和曾勇（2011）利用民营上市公司样本，得到金融关联能有效缓解民营企业的融资约束，且这种缓解在金融市场化程度低的地区尤为显著。此外，政治关联程度较低的民营企业的金融关联对融资约束的缓解作用较大，而且，金融关联比政治关联更能缓解民营企业的融资约束。徐业坤、钱先航、李维安（2013）研究发现,面临政治不确定性时,企业的投资支出会明显下降；政治关联企业其投资支出水平要高于非政治关联企业。彭红枫等（2014）对沪深两市2330家上市公司进行研究后发现，政治关联会导致企业的过度投资，而银行关系则不会，而且政治关联能有效地降低民营上市公司的银行贷款违约率。

上述文献对金融关联和政治关联的研究主要以企业为对象，研究高管政治关联和金融关联对企业的影响，而对金融关联的研究主要都是当企业的高管与银行有某种关联时，企业是否能提高融资能力，降低融资成本，目前尚未有针对银行研究金融关联有风险承担行为间关系的文献。基于此，本文以银行为研究对象，探讨金融关联对银行风险承担的影响及其影响方式，进一步拓展对金融关联的研究。

（二）研究假设

1、高管金融关联与银行风险承担行为

银行在经营过程中面临各类风险，包括系统性风险和非系统风险，本文中，我们只关注非系统风险，并且把研究重点放在违约风险、信用风险和贷款风险上。在中国，金融机构的从业类型大致可分为政策性银行、大型商业银行（中农工建交五大银行）、股份制商业银行、城商行农信社、外资银行和非银行金融机构六大类。本文将分别研究高管在不同金融机构中的从业经历对银行不同的风险承担行为的影响。

（1）违约风险

首先，不同机构类型的从业经历对违约风险有不同影响。有政策性银行工作经历的高管长期工作于政策性银行，由于这类银行受政府直接控制且政府的支持力度最大，因此，他们养成了只关注经营业绩和一些特殊政治目的，而不关注经营波动性的职业习惯（以下简称“不顾风险”的职业习惯）。大型商业银行的经营稳定性关系到国家金融体系的稳定性，它们按照正常的商业条件经营，带有较少的政治目的，相比政策性银行，大型商业银行必须注重控制银行风险。城市商业银行（农村商业银行）的经营稳定性关系到地方金融的稳定性。有城市商业银行和农村商业银行工作经历的高管会有“注重经营稳定性”的职业习惯，但其“注重经营稳定性”的职业习惯比有大型商业银行工作经历的高管小。股份制商业银行完全按正常商业条件经营，它们不带有任何政治目的，受国家的支持和控制也相对较少，他们经营的主要目的是获取收益。因此，有股份制商业银行工作经历的高管具有更高的追求风险收益的倾向性，这将提高银行的违约风险。与股份制商业银行类似，外资银行和非银行金融机构经营的主要目的也是获取收益，故有这两类经历的高管也倾向于提高银行风险承担行为以增加风险收益。

基于以上分析，本文提出以下假设：

假设1：有政策性银行、股份制商业银行、外资银行或非银行金融机构工作经历的高管占比越高，银行的违约风险越高；而有大型商业银行或城市商业银行和农村商业银行的高管占比越高，银行的违约风险越低。

（2）信用风险

不同机构类型的从业经历对信用风险有不同影响。鉴于政策性银行和大型商业银行在中国金融体系中的重要地位，相比在其它类型银行（以下简称其它银行）的工作经历，在或曾在政策性银行和大型商业银行工作的高管与各类政府部门尤其是银行业主管部门的联系更紧密，也更了解中国银行业的风险监管体系，他们能利用自身掌握的政治资源以及对中国银行业风险监管体系的了解帮助银行更多的从事稳定性高的业务。相比政策性银行和大型商业银行，其它银行与政府部门尤其是银行业主管部门间的联系相对较少，对中国银行业风险监管体系的了解相对不足，他们利用各种资源（尤其是政治资源）、知识与经验为银行拓展业务的能力相对较低，致使银行业务的规模都相对较小。

基于以上分析，本文提出以下假设：

假设2：有政策性银行或大型商业银行工作经历的高管占比越高，银行信用风险占比越小。

（3）贷款风险

不同机构类型的从业经历对贷款风险的影响不同。在中国的商业银行体系中，政策性银行和大型商业银行占有大量优质的贷款资源，使得其它机构获得贷款资源尤其是优质的贷款资源的空间大为减少，进而只能通过降低贷款条件和增加可用贷款资金的方式进行竞争，从而具有为扩大贷款规模而提高贷款风险的倾向，直接影响其所在银行的贷款行为。

基于以上分析，本文提出以下假设：

假设3：有政策性银行或大型商业银行工作经历的高管占比越高，贷款风险越小；有股份制商业银行、城市商业银行和农村信用社、外资银行或非银行金融机构工作经历的高管占比越高，贷款风险越高。

2、高管政治关联与银行风险承担行为

以往很多文献（Li等,2008;Niessen和Ruenzi, 2010）表明，政治关联能为企业经营提供很多好处，如在困境时更可能获得政府救助，提高企业价值和绩效等。政治关联的这些好处会降低金融关联程度高的银行因经营波动较大而违约的可能性，但同时也使金融关联程度高的银行对“违约风险”的敏感性降低，从而更大限度地实施风险性行为。

信用风险和贷款风险是监管部门重点关注的银行风险，当银行的政治关联程度较高时，银行可以利用政治关联带来的业务多元化来分散风险，而“风险的分散”会降低监管层对银行信用风险敞口增大的敏感性，进而使银行更能利用金融关联扩展表内和表外业务。因此，在政治关联程度较高的银行中，金融关联对信用风险的提高作用更显著。同时，当银行的政治关联程度较高时，银行更能利用金融关联，通过降低贷款条件、降低贷款损失准备、提高贷款利率等手段获取更多的好处。此外，政治关联程度高也会给银行带来更多源自政府部门的压力，进一步提高了银行的贷款风险。因此，在政治关联程度较高的银行中，金融关联对贷款风险的提高作用更显著。

基于此，本文提出以下假设：

假设4：相比政治关联程度低的银行，在政治关联程度高的银行中，金融关联对违约风险、信用风险和贷款风险的提高作用更显著。

三、研究设计

（一）样本选取与数据来源

本文以2007-2013年我国32家商业银行的面板数据作为研究样本，通过整理年报中公布的高管信息，并结合搜索引擎搜索，经内容分析，手工整理得到。样本的其它数据（财务数据、基本情况数据等）通过Bankscope数据库和各样本的年报手工整理获得。宏观经济数据从《中国统计年鉴》中获得。

（二）检验模型及相关变量说明

（1）高管金融关联与银行风险承担行为关系建模：

（2）加入政治关联和政治关联与金融关联的交叉变量，建立政治关联程度对金融关联与银行风险承担行为二者关系影响的模型：

其中，RISK为银行风险承担行为指标。银行风险承担行为指标，我们采用Z值（Laeven和Levien, 2009）、股东权益比率（Laeven和Levien,2009;Thierno 等,2011）、不良贷款率（Patrick等,2010;Fiordelisi等, 2011）、拨备覆盖率（李燕萍和韩立岩,2008）等指标度量银行风险承担行为。同时,结合我国银行风险信息披露的实际，选取最大信用风险敞口作为衡量信用风险的指标，本文主要关注表内信用风险，使用表内最大信用风险敞口与银行总资产的比值来衡量风险大小。

金融关联的自变量分为两个层次。一是不考虑政治关联的金融关联，即政策性银行工作经历（PBP）、大型商业银行工作经历（NBP）、股份制商业银行工作经历（SBP）、城商行农信社工作经历（CABP）、外资银行工作经历（FBP）以及非银行金融机构工作经历（NBFP）。其中，这里的大型商业银行除中、农、工、建、交之外，还包括邮政储蓄银行。其它金融机构分类参照银监会年报中给出的金融机构分类。另外，由于城市商业银行（城市信用合作社）和农村商业银行（农村信用合作社）都是地区性商业银行，很多城市商业银行是由农村商业银行合并而来，所以把它们归为一类。二是考虑政治关联的金融关联。为验证政治关联对金融关联与银行风险承担行为之间关系的影响，引入政治关联程度变量PS，用一般政府部门得分、行政主管部门得分和银行业主管部门得分相加。这三项得分采用以层级为权重加权平均得到。关于层级，一般政府部门关联采用国家级、省部级、厅局级、县处级和乡科级，分别赋以5，4，3，2，1的权重，行政主管部门关联和银行业主管部门关联采用省部级、厅局级、县处级、乡科级以及其它，分别赋以5，4，3，2，1的权重，综合得分越高，说明银行高管的政治关联程度越高。模型（2）中的金融关联FTP为银行高管金融关联的综合程度，用银行高管在各类金融机构工作经历的比例总和来衡量，综合值越高，说明银行高管的金融关联程度越高。

控制变量的选取。参考以往文献，对模型控制变量的选取主要从两个方面出发，一是银行基本面变量，包括银行规模（SIZE）（Boyd等,2009;宋清华等, 2011）、高管规模（MEMBERS）和管理层的高管平均年龄（AGE）。二是制度约束层面变量，包括名义GDP增长率（GDPG）（Louzis,Vouldis和 Metaxas, 2012;徐明东和陈学彬,2012）、上市与否（LIST）（Thierno等,2011）。变量具体定义如表1所示。

表1 变量的定义表

变量名称 定义与说明标识城商行农信社工作经历CABP在或者曾在城市商业银行（信用社）或农村商业银行（信用社）工作的高管比例外资银行工作经历 FBP 在或者曾外资商业银行工作的高管比例机构工作经历 NBFP 在或者曾在非银行金融机构工作的高管比例非银行金融一般政府部门得分+行政主管部门得分+银行业主管部门得分金融关联程度 FTP（PBP+NBP+SBP+CABP+ FBP+NBFP）银行规模 SIZE 银行总资产的自然对数高管规模 MEMBER高管总人数高管年龄 AGE 高管的平均年龄GDP增长率 GDPG 名义GDP增长率政治关联程度 PS上市与否 LIST 上市银行为1，非上市银行为0

（三）数据的描述性分析

结合上述模型和变量，对样本数据进行描述性分析，结果如表2所示。从表2中可以看出，各银行的违约风险（Z）相差不大，最大值5.93，最小为2.19；而信用风险（ISCR）的差异较为明显；对于贷款风险（NLP、BLR和PCR），差异最大的是拨备覆盖率，最小覆盖率为48.29%（原深圳发展银行,2007年），最大达到了537.7%（重庆银行,2012年）。从高管的金融关联程度来看，高管在或者曾政策性银行工作的比例较小，均值为2.399，而在或者曾在五大国有银行和非银行类金融机构工作过的比例较大，其中，在非银行金融机构的比例将近30%，总体看来，银行高管的金融经历比较丰富。从表2中还可以发现，各个银行高管政治关联差异很大，最高分值达到了123，而最低分值仅为5，对数据进一步分析可以发现，国有大型商业银行高管的政治关联程度得分较高，而城市商业银行高管的政治关联程度得分普遍较低。

表2 变量描述性统计

变量 最大值观测值 均值 标准差 最小值9.450 FBP 201 8.062 8.023 0 41.935 NBFP 201 29.899 13.844 0 65.217 FTP 201 72.621 23.871 0 139.13 PS 201 53.086 28.906 5 123 SIZE 201 13.272 1.814 9.27 16.71 MEMBER 201 27.96 4.795 11 39 AGE 202 51.963 2.510 45.54 57.14 GDPG 202 14.567 5.545 3.28 26.32 NBP 201 17.835 9.283 0 47.059 SBP 201 4.973 5.588 0 26.667 CABP 50 201 10.628 0 LIST202 1 0.5540.498 0

四、实证结果

（一）高管金融关联与银行风险承担行为

银行高管在不同类型金融机构中的从业经历会对不同的风险承担行为有不同的影响，实证结果如表3所示：

（1）违约风险

表3的前两列是用Z值和CAR作为银行风险代理变量的实证结果，表示的是高管金融关联对银行违约风险的影响。从计算结果我们可以看出，仅非银行金融机构工作经历（NBFP）的高管比例与Z值和CAR同时显著负相关，这说明，具有非银行金融机构工作经历的高管比例越高，银行的违约风险越高，这点与假设1中的假设相符。非银行金融机构往往更加注重利润的提高，因此，在经营过程中，银行的违约风险可能会相应更高，具有非银行金融机构的工作经历会影响高管的决策行为，受之前决策思维的惯性影响，促使现任职银行的违约风险提高。

（2）信用风险

表3的第3列代表银行的表内信用风险，表示的是高管的金融关联对银行信用风险的影响。实证结果表明，高管的金融关联对银行表内信用风险的影响较大。其中，PBP和SBP均与ISCR显著负相关，这说明高管具有政策性银行的工作经历和股份制银行的工作经历会显著地降低银行的信用风险，这与假设2。

（3）贷款风险

表3的第5列和第6列分别是以不良贷款率（BLR）和拨备率（PCR）衡量的银行贷款风险，表示的是高管金融关联对银行贷款风险的影响。从实证结果我们可以看出，大多数的金融关联变量与BLR 和PCR的系数并不是显著相反的，而有股份制商业银行工作经历（SBP）与BLR在5%的水平下正相关，与PCR在1%的水平下负相关，这说明，具有股份制商业银行工作经历的高管比例越高，银行的贷款风险越低。

总的来说，我们可以发现，银行高管的金融关联会对银行的风险承担行为产生影响，而且，不同的金融关联对不同的风险会有不同的影响。

表3 银行高管金融关联与银行风险承担行为

（2）以上7列分别代表以Z、CAR、ISCR、OSCR、NLP、BLR和PCR为因变量的回归结果，下同。

(3)上表中的所有方程都包含5个时间虚拟变量，篇幅所限，结果没有列示在表中，下同。

（二）政治关联程度、金融关联程度与银行风险承担行为

本部分研究政治关联对金融关联程度与银行风险承担行为间关系的影响，实证结果如表4所示：

（1）违约风险

PS（政治关联程度）与Z值和CAR都正相关，但两者均不显著，FTP（金融关联程度）与Z值和CAR都负相关，并且也不显著，这说明政治关联程度较高的银行的总违约风险和股东权益比率都较高，而金融关联程度较高的银行总违约风险和股东权益比率都较低。可能的原因是较高的政治关联使银行对经营波动性的关注较少，同时，政治关联为银行股权融资提供了便利。进一步，FTP*PS（金融关联程度与政治关联程度的交互项）与Z值正相关，与CAR显著负相关。将FTP*PS与FTP的结果进行比较可以看出，在高管政治关联程度较高的银行中，金融关联提高银行违约风险的作用较小。

（2）信用风险

PS、FTP均与ISCR显著正相关。即无论是政治关联还是金融关联都有提高银行信用风险的作用。但是，FTP*PS与ISCR显著负相关，将FTP*PS的检验结果与相应的FTP检验结果进行对比可以发现，在政治关联程度较高的银行中，金融关联对信用风险的提高的作用较小。

（3）贷款风险

PS与BLR显著负相关，与PCR显著正相关；FTP与BLR显著负相关，与PCR正相关。即政治关联程度较高或金融关联程度较高的银行的净贷款比例更高，不良贷款率较低，而拨备覆盖率较高。与PS、FTP的回归结果不同，FTP*PS与BLR显著正相关，与PCR显著负相关。这说明，在政治关联程度较高的银行中，金融关联对贷款风险的提高作用更显著，而在政治关联程度较低的银行中，金融关联对贷款风险的降低作用更显著。如前所述，政治关联会降低监管部门对银行贷款风险的“警惕性”，另外，这两种关联所带来的压力相互叠加也使在政治关联程度较高时，金融关联对贷款风险的提高作用更显著。

从总体的检验结果我们可以发现，政治关联和金融关联对银行的风险承担均会产生影响，而且，加入政治关联的因素后，高管的金融关联对银行风险承担的影响会发生改变。

表4 政治关联程度、金融关联程度与银行风险承担行为

五、结论与建议

本文主要研究银行高管金融关联与银行风险承担行为间的关系，首先检验了高管的金融关联对银行风险承担行为的影响，然后检验了政治关联程度对金融关联程度与银行风险承担行为间关系的影响。通过分析得到以下主要结论：

（1）关于高管金融关联与银行风险承担之间的关系。高管金融关联会影响银行的风险承担行为，且不同的金融关联对不同类型的风险有不同的影响。具有非银行金融机构的工作经历高管的比例越高，银行的违约风险也就会越高。具有政策性银行或股份制银行工作经历的高管会抑制银行的信用风险。与此同时，高管股份制银行的工作经历还会使得银行的贷款风险提高。

（2）关于政治关联对金融关联与银行风险承担行为关系的影响。政治关联会对银行风险承担行为产生影响，同时，政治关联还会影响金融关联对银行风险承担的作用效果。在政治关联程度高的银行中，金融关联对贷款风险的提高作用更显著；而在政治关联程度较低的银行中，金融关联对贷款风险的降低作用更显著。

本文为政府（尤其是银行业主管部门）监管银行风险提供了有益的借鉴。监管部门在委派和任命银行高管时，应更多的考虑银行高管的金融工作经历而非政治因素。研究得到，相比金融关联，政治关联对银行风险承担行为的提高作用更大，本应履行监控银行风险的政治关联高管，却起到了推高银行风险的作用，本应利用自身在风险管理方面的知识、经验和能力帮助银行提高风险收益的金融关联高管，其为银行带来风险收益的作用却弱于相关知识、经验和能力相对不足的政治关联高管。这说明，在我国银行的风险管理过程中，相比金融相关的因素，政治因素起到了非常重要的作用。所以，在委派银行高管时，银行监管当局应更多地选择具有金融机构工作经历的高管，而并非具有政府工作经历尤其是银行业主管部门工作经历的高管，以此来弱化政治因素对银行风险承担行为的影响。

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Executives'Financial Connections,Political Connections and Bank Risk-Taking Behavior

WANG Zong-run,CHEN Yu-mei,ZHOU Yan-ju

School of Business,Central South University,Changsha 410083

This paper examines the relation between bank executives'financial connection and bank risk-taking behavior using data from 32 Chinese commercial banks during 2007 to 2013.The paper also highlights the political connection to analyze its effects on financial connection and bank's risk-taking behavior.We find that financial connections have a significant impact on bank risk-taking behavior.Moreover,the impact depends largely on the type of financial connections the executives have.Executives who have experience of non-banking financial institutions significantly increase the bank's default risk. Executives with experiences in policy bank (PBP)and joint-equity commercial bank can substantially reduce the bank's on-balance sheet risk.We also find that executives'experience in joint-equity bank can significantly increase loan risk. Furthermore,we introduce political connections and find that political connections can enhance the relationship between financial connections and bank risk.

Bank Executives,Financial Connections,Political Connections,Risk-Taking Behavior

F830

A

本文受国家自然科学基金面上项目《面向信息披露的银行风险承担行为研究》（项目编号：71371194）资助

王宗润，男，土家族，湖南沅陵人，中南大学商学院教授，博士生导师，研究方向：金融工程与风险管理

陈玉梅，女，汉族，湖南永州人，中南大学商学院研究生，研究方向：风险管理；湖南长沙，410083

周艳菊，女，汉族，湖南湘潭人，中南大学商学院教授、博士生导师，研究方向：供应链管理，电子商务，风险管理，决策分析