孙浩凯



政策行为视角下中国资本市场IPO市场效应分析
——基于IPO暂停与重启市场股指变化

孙浩凯

摘要：本文研究了中国资本市场IPO暂停与重启对股票市场的影响，通过对IPO暂停与重启的区间划分，以及在政策行为视角下对IPO暂停与重启当日沪深股市股指变化趋势进行分析，旨在透析中国资本市场波动的政策影响因素，丰富IPO市场效应研究层次。本文的研究结论是，IPO暂停源于股市的不景气，经过政策调整，IPO重启会带来股市的短暂繁荣。然而，从长远来看，这种政策干预市场的做法并不可取，应引起证券监管部门的重视。

关键词：政策行为；资本市场；IPO市场；效应分析

一、引言

1990年12月1日深圳证券交易所(以下简称“深交所”)成立，1990年12月10日世纪星源(000005)在深交所上市；1990年12月19日上海证券交易所(以下简称“上交所”)正式营业，当天有7只股票(方正科技、仪电电子、飞乐音响、爱使股份、申华控股、飞乐股份、博元投资)上市；2004年5月27日，深交所中小企业板正式推出，2004年6月25日首批8家企业挂牌上市； 2009年10月23日，深交所创业板正式启动，2009年10月30日首批28家公司股票开始交易。截止到2014年06月30日，先后有2600只股票在沪深A股市场上市交易。各个时期IPO自身以及其对其他个股和整体股市产生的影响，是学者们争相研究的议题。

本文通过对1990年12月至2014年6月共283个月的IPO数量进行统计，划分出IPO暂停与重启的区间，然后对IPO暂停与重启当天市场股指的变化进行分析，找出IPO暂停与重启的市场效应与IPO政策之间的关联，得出结论。……