杨志强|文

镍价中长期底部已现，仍处价值洼地

2007年镍价创出历史新高51800美元/吨后，总体处于长周期下降通道之中，之后虽有阶段性反弹，但下跌趋势不改。2014年5月，受印尼禁矿政策的推动，LME期镍最高反弹至21625美元/吨，之后持续单边下行两年之久，2016年2月11日，最低探至7550美元/吨，为2013年以来的新低。

自今年2月触底后，镍价开始震荡上行，截至目前已弹至10990美元/吨，尤其是6月份之后，镍价上涨加速，两个月涨幅超30%。但从上涨逻辑来看，近期的涨幅仅是长周期的开始和转换，镍价仍处中长期低点，投资价值可期。

镍市场中长期投资四逻辑

1.基本面已改善

自2007年以来，镍价自高点已经持续下跌9年之久。遵循市场基本面变化的常规逻辑，镍价持续长期下跌的结果，是供应端的减少和消费的增加。2015年以来，全球约65%的镍生产商成本价高于10000美元/吨，多数企业亏损。受此影响，全球高成本矿山、冶炼厂产能陆续关闭，国内电镍生产商除金川和新疆有色外，几乎悉数关停，全球供给端增长停滞；需求端来看，今年上半年镍消费增速超预期，主要是中国不锈钢行业镍消费回暖，新能源汽车暴发性增长对镍的需求将持续增加。预计自2016年起，未来几年全球镍供应将出现持续短缺。

2.宏观调控和市场选择合力作用下的镍产业结构实现重大调整

自2005年起，中国镍生铁行业高速发展， 2013年产量达到峰值48万吨（金属量），之后大幅减少，主要受印尼及中国政府宏观调控的影响：印尼禁矿是近年来为促进本国产业结构升级做出的重大调控政策；……