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融资约束、研发投入与中小上市公司成长性——基于PVAR模型的经验证据

陈前前,张玉明

(山东大学管理学院,山东济南250100)

摘要:利用2004—2013年的中小上市公司数据,采用Panel-VAR模型实证研究了融资约束、研发投入、中小上市公司成长性三者之间的关系。研究结果表明:融资约束不利于中小上市公司研发投入增加,中小上市公司研发投入的增加有利于促进中小上市公司成长;而中小上市公司的成长有利于缓解融资约束,但却容易减少研发投入;融资约束对自身具有显著的时滞性并且与中小上市公司的成长性显著正相关。

关键词:融资约束; 研发投入; 中小上市公司

收稿日期:2014-12-10

基金项目:国家社会科学基金重点资助项目(12AZD098);国家社会科学基金资助项目(14CJY072)。

作者简介:陈前前(1988-),女,山东济南人,山东大学博士研究生,主要从事财务金融、企业成长研究;张玉明(1962-),男,山东济南人,山东大学教授,博士生导师,主要从事财务会计、中小企业成长研究。

中图分类号:F230

文献标志码:A

文章编号:1008-3758(2015)04-0362-07

Abstract:Based on the SMEs data from 2004 to 2013, the Panel-VAR model was applied to explore the relationship between financial constraint, R&D investment and the growth of SMEs. The empirical results showed that financial constraint is not conductive to the growth of SMEs while R&D investment helps to increase the growth of SMEs. The growth of SMEs can relieve financial constraint but it is more likely to cut down R&D investment. What’s more, financial constraint has remarkable time lag and significant positive correlation to the growth of SMEs.

doi:10.15936/j.cnki.10083758.2015.04.007

Financial Constrains, R&D Investment and the Growth of SMEs

——Based on the Empirical Data of the PVAR Model

CHENQian-qian,ZhangYu-ming

(School of Management, Shandong University, Jinan 250100, China)

Key words:financial constraint; R&D investment; small and medium enterprises

资金是企业发展的“血液”,企业的一切经济活动都离不开资金,拥有资金和现金流是企业经营运行的基本条件,是维持企业稳定发展的基础。企业资金和现金流很大程度上依赖于融资,能否成功融资关系到企业投资和规模的扩大。在“大众创业、万众创新”、互联网金融和实体经济企稳发展的大背景下,中小企业普遍面临资金短缺、融资困境的问题,同时,由于P2P、众筹等新兴的互联网融资方式与小微企业更具有契合性,相对传统的中小上市公司的融资渠道仍较单一,资金主要来源于银行借款、股票市场。……