赵晗+肖探

【摘 要】理财产品定价是理财市场的核心竞争力。本文以某银行理财产品为研究案例，建立了实证模型，力图量化定价与风险控制。

【关键词】银行理财；实证；协整模型

一、近期理财产品发展简述

银行理财产品近些年来发展势头迅猛，发行数量从2004年的132只蹿升到2014年的65252只，涨幅高达493倍。国内银行理财产品的发展不容小觑，但是目前还没有完整的产品定量定价体系，对各领域的把握也偏向定性。故本文以某银行理财产品价格为研究对象进行了量化解析，并以此对银行理财产品定价机制进行分析。

二、理财产品价格影响因素分析

理财产品的价格主要由供需两方共同决定。

1.供给方面

（1）资产端投向与收益。资产端的投向与收益直接决定了理财产品的盈利与否，是影响产品定价水平的显著影响因素。上海同业拆借利率（shibor）作为我国的基准利率，是反映银行间短期融资借贷的灵敏指标，与理财产品价格可能呈正相关。

（2）存贷比。银行存贷比为银行贷款总额与存款总额之比。存贷比越高显示盈利能力越强，但风险越高。理财产品价格与存贷比可能呈现正相关关系。

（3）产品期限。理财产品期限是影响产品价格的另一重要因素。产品期限越久，定价会越高。

2.需求方面

（1）居民收入水平。居民收入水平越高，越有能力储蓄。居民收入水平与理财产品价格成正比。本文选取社会消费品零售总额代表居民收入水平。

（2）居民可选择的其它投资领域。居民可选择的其它投资领域也是影响理财产品价格的重要影响因素，且可能呈现负相关。……