■ 吴敏红（暨南大学经济学院 广州 510632）

引言

家庭是社会重要的微观主体，随着家庭收入的增长，家庭对资产保值、增值的需求越来越大，投资组合日益多样化。为了实现家庭财富的增值，许多家庭开始投资于股票、债券、基金等金融风险资产。不同的家庭，由于收入、风险态度、受教育程度等因素的不同，在各种资产的持有比例方面存在着“异质性”。研究家庭的资产选择行为具有十分重要的意义。

本文的主要关注点是风险态度和受教育程度两个因素，主要贡献有两点：一是验证了“风险偏好者更偏好风险资产”这一理论；二是尝试探讨受教育程度的高低是否会对家庭投资风险资产产生不一样的影响。

关于家庭资产投资选择影响因素的研究已有不少文献积累：Gollier（2001）研究发现，居民风险偏好程度的不同，会导致其持有的金融资产组合有所不同；Fratantoni MC（2001）研究表明，房产的价格风险对于股票持有具有挤出效应，特别是对于那些金融资产净值低的投资者来说更为明显；史代敏和宋艳（2005）运用微观数据建立了家庭金融资产选择行为的TOBIT模型，得出可供家庭选择的金融资产品种较少，从而使得家庭金融投资受限的结论；陈莹等（2014）基于probit模型，利用江苏某银行提供的13000个客户的详细资料，对家庭风险资产配置的影响因素进行实证研究。结果表明，样本家庭的资产配置存在显著的家庭生命周期效应；还表明，我国家庭资产配置的影响因素有性别、婚姻状况、受教育程度、家庭财富、年龄、收入、房贷等多种因素；……