倪靖雄，周 晔

（云南大学，昆明 650000）

随着《存款保险条例(征求意见稿)》的公布，中国存款保险制度的运行已经正式提上日程，多数人估计这一制度将在2015年初开始运行。作为一种三方参与的保险制度，本身存在着道德风险的弊端，因此需要采取差别费率的保险模式来避免道德风险的出现。

一、宽容模式和期权定价模型

关于存款保险费率，从19世纪80年代到现在已经有不少学者提出了自己的模型，其中之一就是默顿的期权定价模型。他将存款保险机构向银行提供存款保险看作是向银行出售一份看跌期权，如果存款到期日，银行资产大于自身负债，保险机构不会有任何损失；但是如果自身资产小于负债，则银行可以使用这个看跌期权，这部分差额将由保险机构承担。在这样的假设下，存款保险费可以看成是一个看跌期权的价格利用期权定价公式来计算。

在实际操作中我们发现，存款保险机构并不是在银行一出问题就立马对银行资产进行结算，而是存在着一个宽容度的问题。这个宽容度在一定程度上也会增加存款的风险，因此在计算保费时我们不能将之忽略。

二、加入监管宽容后的定价模型

三、保险费率模拟测算

在正式进行测算之前，我们先做以下两个假定：一是在期权合约期内，银行不对资本红利进行分配，二是银行资产遵从GBM。根据指数布朗运动的维纳过程我们可以得到银行资产收益率 ci的标准差 σc的无偏估计量为，因为ci的标准差是的估计值，所以

（一）宽容度p测算

要确定一个国内监管宽容度的值，可以通过过去央行向五大行直接注资的额度来得到一个近似的值。2003年12月中行汇金公司分别向建行中行各注资1862.4亿元，同时期两行不良资产分别为33680亿和37500亿；2004年6月中行汇金公司向交行注资30亿（不良资产10900亿）；在2005年和2007年，中行汇金还分别给负债61960亿元的工行和7147亿元的光大银行注资1216.5亿元和200亿元。将注资额加总除以总的不良资产后我们得到a=5171.33/151187，宽容度P=1-a≈96.6%。

（二）σC

我们先以工商银行为例来计算它的理论保率。根据工商银行2007年一季度到14年二季度的资产负债表，我们假设每一季度的时间为1，则观察次数一共为30次，则n为29。表示该季度银行资产的观测值。下表是工商银行各季度资产负债的观察值。

表一

首先，先计算银行本期资产与上一期资产额的比，接着利用公式计算出ci的值，同时计算该值的平方。从表一中我们能获得相关数据，进行进一步计算我们可以得到。所以

（三）资产负债比

表一中可以得到中国工商银行的每年每季度的资产负债数额，从而求出每一期的资产负债比例，我们取这些比例的平均值作为模型中用来计算的资产负债比。在加上保险机构的监管宽容度后，根据公式进行运算，我们可以得到各期资产负债比。通过表一数据我们可以算出在加入宽容度后的平均资产负债比为1.103。

（四）保险费率

最后，我们将上述数据汇总代入计算公式计算最终费率可得：dt=0.6002，g=0.0612%

通过宽容度为96.6%的模拟计算，中国工商银行需要收取的存款保险费率约为0.0612%。运用同样的方法，我们对其他部门上市银行进行了模拟测算，得到结果如下：中国银行0.0562%，中信银行0.0782%，华夏银行为0.3726%，招商银行为0.0958%，民生银行0.1531%，深圳发展银行0.0835%等。由于中国农业银行上市时间较晚，缺少足够数量的样本数据，因此在此次测算中没有加入。

四、结果分析

通过此次计算我们能够发现在几家银行中，国有四大行（农业银行不在计算结果内）的计算结果较低，所需缴纳的保险金额较少。作为国有银行，国家曾多次为他们注资。三家银行在2003年12月到04年6月共接受国家注资600亿美元，结合当时人民币汇率，合计共为4962亿人民币，因此这三家银行的资本充足率很高，核心资本充足率常年在百分之十左右（中国银行10.09%，建设银行10.40%，工商银行9.41%）。在充足的资本保证下，银行所面临的风险相对较小，外在表现为所得出的存款保险费率较低。相比之下，其他股份制银行由于资本充足率相对较低，因此有着较高的存款保险费率。在股份制银行中也存在分层问题，比如深发展银行和中信银行等要低于0.1%且较为相近，但是民生银行和华夏银行要远高于这一数字。

五、结论

综上所述，随着存款保险制度出台时间的临近，关于保险金的收取问题牵动着不少金融机构的神经。文章结合监管宽容度采用默顿模型尝试着对这个问题做了一点研究，但是这种方法缺陷也很明显：对于不少没有上市的企业，很难获得准确的季度资产负债表，因此无法采用这个模型对存款保险金进行准确定价。在金融市场上，这种中小金融机构和地方性银行还有很多，同时它们也存在着相对较大的风险隐患，因此还需要保险机构综合考虑其他的定价方式来确定一个合适的保险费率。

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