阿里信批事件的启示

以信息披露为主的IPO注册发行制度，配套“集体诉讼”制度会成为公路上的“电眼”

左小蕾银河证券首席经济学家

阿里巴巴平台销售假冒伪劣产品信息披露事件引发的危机虽然已经基本平息，但是阿里事件不论从资本市场制度的完善，还是对投资人、对拟上市公司和已上市公司作为公众公司的法制观念的建设，以及监管机制，都应该有更重要的启示。

阿里事件对即将推出的IPO注册制的启示之一是，要推动以信息披露为主的不进行实质性审核的注册制的改革，配套和完善与集体诉讼相关的法律制度的建设非常重要。

美国市场的“集体诉讼”之内机制是阿里信息披露问题演变成一场股价大幅下跌，一天市值蒸发300亿美元危机的一个重要原因。国内即将推出的注册制将明确不进行实质性审核，但是更严格的“披露或者申报信息的真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的要求是非常含糊的，非常容易理解为相对于审核制的一个更低的门槛。特别是国内资本市场长期存在公司治理结构上的不完善以及中介机构与发行人的关联利益没有约束等等弊端，信息披露一直都是一个“软指标”，或者是一个招股说明书上的必须填写的栏目，而非真正意义上的“真实、准确、完整”，很难做到“不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的信息披露。而现在推动的事中事后监管概念还非常不成熟，如何发现虚假信息和欺诈包装行为，还没有一套有效的技术和机制。……