张德春

〔河南牧业经济学院 工程管理系，河南 郑州450045〕

我国保障性住房建设资金多来源于中央与地方政府的财政收入，融资渠道过于单一，且建成后的保障性住房收益较低，这是造成保障性住房建设融资困难的主要原因之一。针对保障性住房建设融资现状，我们认为应引入REITs 模式，吸引开发商和其他社会资本积极参与保障性住房建设，这将会有效解决当前我国保障性住房建设融资困难，突破融资困境。

一、REITs 概念及其模式

1．REITs 概念

REITs 即房地产投资信托基金，主要指直接以股权及债券形式，基于资产实体收益权的凭证，汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。REITs 主要通过分红、投资者分享可预测房地产投资作为回报目标，将各类房地产作为投资产品证券化，［1］通常会上市交易，也可以封闭运行，类似于我国开放式基金和封闭式基金。

2．REITs 模式

REITs 以房地产租赁收入保障投资人长期权益，是一种权益型集合投资计划。REITs 分为权益型房地产投资信托基金、抵押贷款及混合型基金三种类型。其中，权益型REITs，直接拥有不动产权，收入来源为不动产租金;而抵押型REITs，则是将资金投资于房地产贷款，收入来源为贷款利息;［2］而混合型REITs，不仅有租金收入，还有贷款利息收入。REITs 不同于一般的信托产品，其具有鲜明的特征，如投资期限长，资金来源为公募形式，限制投资对象，也存在一定的地域限制，监管严格。……