文/刘峰

城投债风险分析

文/刘峰

一直以来，城投债因为兼具政府债券和企业债券的双重属性，不仅受到众多机构投资者的重视，也被大众视作宏观经济的一个重要指标，一直备受瞩目。

长期以来，在我国分税制的财政体制下，财权和事权不匹配，中央政府直接承担教育、卫生、社会保障方面的支出较小，而地方政府往往承担责任较大的地方事权。随着城镇化进程的加快，全国城镇化率由2001年的37.66%上升到2014年的54.77%，各地方基础设施建设规模不断扩大，地方财政收入不足导致客观上需要地方政府通过建立地方政府融资平台（城投企业）进行间接融资。地方融资平台从有无到有，直到近年来的发展壮大，带动了城镇化进程的加速发展，也间接促进了房地产、钢铁等行业的发展。

城投企业（也称为地方政府融资平台公司）是指地方政府通过财政资金、土地及股权等资产注入，以公益性、准公益性项目的投融资、建设和运营业务为主的独立企业法人。从城投企业业务分类来看，主要分为两类：一是从事市政道路、棚户区改造、保障房建设和土地开发等基础设施类城投企业；二是以水电燃气、污水处理、管网设施和公共交通等公用事业类城投企业。

目前，我国大部分省级、市级、县（区）级以及开发区等行政级别政府均设有政府融资平台，部分地级市融资平台数量更是多达5～7家，其融资平台债务规模与当地财力严重不平衡，导致部分地方政府性债务压力较大。……