张尚

商业银行如何为轻资产企业提供并购融资服务

张尚

随着中国经济升级转型的逐步深入，国内互联网、影视、网游等轻资产行业的并购交易频发，已经成为资本市场的热门主题，是商业银行必须发掘的业务金矿。与此同时，轻资产的企业特征、财务状况、资产结构又与传统行业有较大区别，商业银行如何为轻资产行业提供并购融资服务呢？以下是笔者对此问题的观察与思考。

一、“轻资产”的提出与特征

“轻资产”的概念是由麦肯锡公司于2001年前后引入中国。当时光明乳业公司聘请麦肯锡公司担任战略顾问，麦肯锡给出的是“轻资产”战略：建议光明乳业只进行少量重资产投资，更多专注于产品研发、销售、服务与品牌推广，通过输出管理、技术和品牌获取利润。自此，以较小的投入实现价值最大化的“轻资产营运模式(Asset-lightStrategy)”开始为中国企业所推崇。随着中国经济的升级转型、IT产业的蓬勃发展，轻资产行业有了更广的内涵。

所谓轻资产企业，简单说就是企业的竞争力不是来自于厂房、机器设备、原料等有形资产，而是来自于无形资产，如创新能力、企业产品设计、品牌建设、营销渠道、客户管理、专利技术等。这类企业资产相对比较“虚”，属于企业“软实力”的范畴。

轻资产企业一般拥有以下特征：1.其价值主要取决于现金流、团队和商业模式；2.无法会计计量的资产多，例如智力资源，品牌影响力，渠道控制能力；3.营运资产多，投资性资产少，负债少，自营资本多。……