熊 风

（广东农工商职业技术学院 财经系，广东 广州 510507）

企业所得税对上市公司资本结构的影响
——基于税率衡量、税法变化和企业规模的视角

熊 风

（广东农工商职业技术学院 财经系，广东 广州 510507）

建立合理的资本结构是企业财务管理追求的目标之一，传统的资本结构理论认为企业所得税与公司资本结构密切相关．文章以2004-2012年中国A股上市公司为样本，从所得税最佳衡量变量、新旧税法和企业规模3个角度检验了企业所得税对上市公司资本结构的影响．实证结果表明，拟合的边际税率是测度中国企业所得税税负的最佳变量，所得税与公司资本结构显著正相关，但2008年新税法使其相关性减小．同时，由于小公司的外部融资约束更强，所得税对小公司资本结构的影响比大公司小．

企业所得税；资本结构；拟合边际税率；企业规模

公司资本结构及融资决策问题自Modigliani and Miller[1]的开拓性研究后已成为财务和金融领域最热门的研究领域之一．公司的资本结构与采取的融资方式密切相关，它能直接影响股东权益和债权人利益．合理的资本结构能为企业带来财务杠杆正效应，加速企业的规模扩张和利润增长．税收是国家调控经济运行的重要手段之一，企业所得税作为经济领域的重要税种，对公司的融资方式和资本结构有直接影响．我国的企业所得税在税制上经历过多次改革，其中2002年取消“先征后返”以及2008年新税法“两税合一”对企业带来的影响……