韦桂华

改革国有资产的实现形式，进入深水区、攻坚期的国有企业改革才能真正迈开前行的步伐。

从“管企业”到“管资本”的跃变，首要之处，就是要改革国有资产的实现形式，以市场化的力量，推动国有资产的实现形式由实物形态的“企业”，转变为价值形态的“资本”。

2008年颁布的《国资法》明确指出：“企业国有资产（以下称国有资产），是指国家对企业各种形式的出资所形成的权益。国有资产属于国家所有即全民所有。国务院代表国家行使国有资产所有权。国务院和地方人民政府依照法律、行政法规的规定，分别代表国家对国家出资企业履行出资人职责，享有出资人权益。”

在《国资法》通篇中，没有出现“国有企业”这个称谓，代之的是“国家出资企业”。何为国家出资企业？即指国家作为出资人，直接出资持股的企业。这个企业既可以是国家百分之百出资，即国有资产独资、合资的企业、公司，也可以是国有资本控股、参股的企业、公司。在《国资法》中，将原有意义上的国有企业划分为四类国家出资企业，分别是国家出资的国有独资企业、国有独资公司，以及国有资本控股公司、国有资本参股公司。

改革探索

探索适应市场经济的国有资产实现形式，早在1993年就开始提出。1997年中共十五大再次提出，以后历次改革也都提出这个话题，但国有资产的实现形式始终没有改革，依然由实物形式的企业作为国有资产的载体。国有资产的实现形式没有改革，没有转换，没有实质性进步，导致“政企分开”做不到，结构调整很艰难。

直到2013年11月12日，在十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中才首次明确提出“以管资本为主”：“完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。”这就意味着必须“以价值形态的资本”为载体来拥有国有资产。

“资本是可以流动的，但企业很难流动”。改革国有资产的实现形式，具体的运作就是要推进国有资产的资本化、证券化。所谓资本化，就是指企业将有价资产进行财务量化，并以此形成资产权益的股份份额，形成资本形态，在企业内以股份形式存在，对外则可以在市场上转让流动，赋予国有资产更大的流动性和证券化可能，大幅度减少政府对资源配置的干预。

“价值形态”跃变

如何推进国有资产从“实物形态”向“价值形态”的跃变？关键在于推动国有企业整体上市，让“市场在资源配置中发挥决定性作用”。《指导意见》明确要求：“主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。对这些国有企业，重点考核经营业绩指标、国有资产保值增值和市场竞争能力。对完成公司制股份制改造的国有企业，积极创造条件上市。”

前三轮的国有企业改革，促进了国有企业现代企业制度的建设，部分国有企业将主业优质资产进行了重组，在国内乃至境外上市，激发了企业的发展，形成了良好的社会效应。但相当部分的集团公司，都保留了规模或大或小的一块“存续业务”和历史形成的“政策性包袱”。这就要求国有企业必须做好两项目基础工作：一是加速主辅业分离，重组优质资产、剥离不良资产，将属于政府管理的住房、医疗、子女教育和就业等转交给政府，置换“国有企业职工”身份，将职工的社会保障转交给社会，将企业不良资产划拨给国家设立的资产管理公司处置；打破资源和权力垄断，促进要素自由流动，通过跨区域、跨所有制重组完善产业链，整合内外部优势资源，淘汰落后产能，改变资本配置低效的局面，让企业回归真正的市场。二是完善公司的法人治理结构，引进战略投资者，开展资本运作，实现股权有序流动。《指导意见》要求：“加大集团层面公司制改革力度，积极引入各类投资者实现股权多元化，大力推动国有企业改制上市，创造条件实现集团公司整体上市。”提升国有资本影响力和行业地位。

各省的进展

当前，推动资本化、加快证券化已成为各地国有企业改革的一致方向。

湖南省提出，推动国有企业整体上市或核心业务资产上市，竞争类省属国有企业基本完成股份制改造，培育一批上市企业，国有资产证券化率达到80%左右。

广东省在公布的改革方案中提出，加快国有资产资本化，鼓励有条件的国企上市。更为具体的阐述是，“鼓励具备条件的国有企业通过首次公开募股、借壳、新三板挂牌等形式实现优质资产上市，支持已有上市平台的企业通过定向增发、资产置换等形式实现主营业务整体上市。”到2020年，省属企业资产证券化率由现在的20%上升到60%，主营业务完全实现整体上市。

湖北省表示，大力推进国有产业产权多元化，深化公司股份制改革，并提升国有资本证券化率。

山西省提出，将积极引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合。

北京在深化市属国资国企改革的意见中提出，到2020年80%以上的国有资本集中到提供公共服务等领域，国有资本证券化率力争达到50%以上。

重庆提出，计划用3至5年左右，推进20家重点国企整体上市，80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化。

资本市场是市场化程度和资源配置效率最高的地方，国有企业整体上市后，整个公司成为直接面向资本市场的融资和经营主体，实现了企业资产的市场价值。国有资本的增减、进退均以市场化的手段运作，有利于广泛吸纳社会资本的参与，享受改革的红利，避开利益集团和国际资本的蚕蚀，避免国有资产的流失。而且国有企业的整体上市，在具体实践中对实体企业没有多大影响，不会造成大的社会震荡。

推进国有企业资产注入或整体上市场，改革国有资产的实现形式，进入深水区、攻坚期的国有企业改革才能真正迈开前行的步伐。

（作者系职业经理人）endprint