宋奕青

它们是风向标还是一闪而过的幻象？有零星迹象显示，新兴市场将现新的投资机会。

资本需要不停地流动，在流动中寻找增值的机会。近期，在美上市的中概股再度成为市场关注的焦点，多家大型企业上季度业绩远好于市场此前预期，加之部分行业出现大型并购，共同支撑科技网络等热点板块股价上涨。

资本重回新兴市场

研究公司凯投宏观（Capital Economics）最近使用其专有的“GDP增长追踪器”的数据表明，今年8月新兴市场增长率达到3%，高于7月的2.8%。报道称，传统上，该追踪器与随后陆续发布的新兴市场官方GDP数据有着密切的关联。

凯投宏观首席亚洲经济学家马克·威廉姆斯在一篇报告中表示：“实际上，增长似乎相当稳定。如果说有什么变化，那就是现在的情况似乎有所改善。”

资金流向监测机构EPFR最新数据也显示，截至10月28日，新兴市场股票基金继续扩大其吸金周期，目前连续吸引到资金流入的时间创7月稍早以来最长。数据显示，中国、印尼、土耳其和阿根廷股票基金均创下月内最佳表现。

在新兴股市中，新兴亚股仍是法人最看好的新兴市场股市，德盛安联四季双收入息组合基金经理人郑宇廷表示，虽然在美联储有可能于12月升息，引发整体新兴市场普遍失血，但包括新兴亚洲在内如台股、韩股部分国家仍可见资金流入。

他指出，主要是中国内地发布的经济数据表现优于预期，市场解读经济有止稳现象，市场在风险偏好与趋避间取得一定程度平衡，新兴亚洲仍受到风险性资金一定程度的喜爱。郑宇廷指出，从基本面来说，新兴亚洲的经济成长率仍高于其他区域，特别在中国内地经济回稳后，新兴亚洲2015和2016年经济成长率预计可达6%和6.1%，表现都优于整体新兴市场及其他区域。

穆迪投资者服务在10月份的一份报告中也指出不同新兴市场之间“弹性差异很大”，部分国家抵御风暴的能力更强。

中概股吸金最大

近期密集发布财报的多家中概企业业绩好于市场预期，使投资者信心增强，也对股价形成明显提振。此外，“巨无霸”似的并购新闻也使市场对一些行业的整体乐观情绪升温。

在纽交所上市的中概巨头阿里巴巴就是最为典型的例证，其最新公布的业绩报告显示，受益于天猫的快速发展，第三季度集团收入达到221.71亿元人民币，同比增长32%；净利润92.5亿元人民币，同比增长36%。具体而言，第三季度阿里巴巴平台商品成交总额（GMV）达7130亿元人民币，同比增长28%，约占当季中国社会消费品零售总额的9.6%。其中，天猫GMV同比增加近千亿人民币，增幅达到56%。多项数据好于市场预期，促使阿里巴巴股价随后连日大涨。整个10月份，阿里巴巴股价累计涨幅超过40%，创下上市以来最佳月度表现。

市场分析师表示，多数投资者认为阿里巴巴等此前表现不佳的中概科网巨头股价已经触底，最坏的时期已经过去。有多个催化因素有望提振阿里巴巴业绩增长，包括广告变现能力改善，以及中国政府稳增长政策等。

瑞信分析师预计，经上述调整后，阿里巴巴有望成为MSCI中国指数的第六大权重股，11月份在该指数中的权重为3.8%，到明年5月将达6.96%，预计这将带动被动型基金在11月净买入16.26亿美元的阿里巴巴股票。高盛分析师更加乐观，预计阿里巴巴在MSCI中国指数的权重最初在5.2%，到明年5月将升至9%。

布朗兄弟哈里曼银行策略全球主管钱德勒表示，中概股不但为外国投资者介入中国消费概念板块打开了方便之门，而且由于它们在美国上市，使得这些投资者对规则更为熟悉。法国巴黎银行分析师表示，投资者对于阿里巴巴和百度等中概股进入MSCI指数表示欢迎，因为这些公司都属于新经济、创新型公司，大都与国内消费相关，即便在中国制造业遇到一些困难的情况下，它们也能够实现增长，使投资者对回报有较高预期。

据路透社调查，市场分析师预计未来6个月指数的调整将为中概股带来最高700亿美元的资金流入，同时令中国股票在MSCI新兴市场指数中的权重从略高于23%上升至26%以上。目前MSCI新兴市场指数只包括在香港上市的中国公司。

IPO重启现企稳迹象

中国的赤字率和负债率一直是外界关注的焦点，尤其是眼下经济下行压力加大，中国要实现“十三五”确定的保持经济中高速增长，学界不乏中国应扩大赤字规模的建议。

中国财政部副部长朱光耀称，当前全球经济面临2009年以来最为严峻复杂的形势，从金融危机的教训中，需要考虑传统的经济学理论是否要做调整，3%的赤字率红线、60%的负债率红线是否可以反思调整。

此番表态不禁引发市场联想：是否迫于现实压力，副财长表态旨为明年实施更积极的财政政策争取更多空间？也为中国明年可能会突破业界公认的3%赤字率和60%负债率的红线预先吹风？

受此消息影响，中国股市进一步上扬，连续创两个半月新高；国债期货各品种则悉数下跌。

很显然，当诸多的迹象显示中国增支减收的积极财政政策可利用的空间正变得越来越小，突破赤字率和债务率的红线很有可能是明年中国继续实施积极财政政策的首选。

中国证监会新闻发言人邓舸表示，近期将重启A股首次公开发行（IPO），决定先行恢复此前28家进入新股发行程序中的10家公司发行，预计准备时间为两周；证监会相关负责人则称，上述10家公司需补充财务信息，11月20日以后安排第一家发行。

今年7月开始的IPO暂停仅持续4个月，是历史上暂停发行时间最短的一次。重启IPO是恢复资本市场造血功能，也是A股市场已从此前的“非常状态”回到“正常状态”。国信证券认为，市场确实已经活过来了，很难再跌回3000点甚至3300。但同时此前降杠杆过程中形成的重要阻力位不会轻易被跨越，杠杆的使用将在可控范围内。这次不是“杠杆牛市又回来了”，而是“政府深度参与的转型长牛慢牛来了。endprint