曹文彬， 施丽云， 胡培玲

(江南大学商学院，江苏 无锡214122)

开放式基金是一种风险共担、惠益共享的集合投资工具。开放式基金虽然具有分散风险、专业理财的作用，但它无法规避市场风险、流动性风险和其他风险。我国开放式基金相对于世界其他国家而言起步较晚，发展不完善，但随着我国经济的发展，基金业规模迅速扩大。到目前为止，基金的总份额为48 316．53亿元，从绝对金额来看仍处于世界第三阶梯。基金业发展不仅需要以国民经济发展为基础，而且还需要以金融市场尤其是股票市场为依托。

开放式基金净值受股票和债券价格波动的影响，因此股票和债券价格的波动将对开放式基金投资带来严重的市场风险。因为金融市场中资产收益具有非正态、非对称和厚尾的特点，所以参照传统理论对风险进行计算一定会存在误差。对于投资者而言，高收益、低风险的基金是最佳选择，因此如何更加有效地衡量开放式基金的风险成为风险管理的关键。

目前VaR方法是在金融实务界使用最广泛的风险管理方法，VaR值在表示风险大小时简明直观。VaR是指在一定持有期内，在给定的概率置信水平下，某一金融资产所面临的潜在的最大损失。按照传统方法计算投资组合VaR值，均以金融资产收益线性相关且服从正态分布为前提，但实际上金融资产的收益往往呈现出“尖峰厚尾”的特征，同时又存在非线性相依结构，因此在假设与实际不符的情况下，计算出的投资组合风险值存在一定的误差。……