■余桂玲

2013年，天津港以货物总吞吐量计算，保持我国第三大港口及世界第四大港口地位。天津港作为天津滨海新区的核心，加快发展港口建设，对推进天津滨海新区开发开放，具有十分重要的战略意义。天津港是我国沿海主枢纽港和综合运输体系的重要枢纽，是京津冀现代化综合交通网络的重要节点和对外贸易的主要口岸，是华北、西北地区能源物资和原材料运输的主要中转港，是北方地区的集装箱干线港和发展现代物流的重要港口。是我国第二大外贸口岸、连通海上和陆上两个“丝绸之路”的重要节点，是连接东北亚与中西亚的纽带。“一带一路”战略拉动了基建及铁路的需求，也支持了港口业务的发展，“一带一路”其中一个目的是带动东亚以至欧亚地区的经济发展，未来各地区的贸易往来更趋频繁，港口扮演着重要的角色。因此，对天津港进行财务分析评价，分析可能存在的问题以及今后发展的空间，提出相应的对策建议，具有重要的现实意义。

我国港口上市公司财务状况综合评价

（一）评价方法和评价指标的选取

对企业财务状况进行综合分析评价的方法有很多，我们认为因子分析法更适合对上市公司分析。因子分析法是一种重要的多指标综合评价方法，由于因子分析法利用方差的贡献率给各指标和公因子赋权值，抛开了主观赋权值的随意性，被广泛应用于经济、社会等方面的综合评价分析。企业的经营状况、财务状况到底如何，不是一两个指标就可以说明的。要想综合全面地了解一个企业的整体情况，就必须通过多指标进行综合评价分析。

企业的财务状况一般是通过4个方面的指标进行综合反映的，即偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力。本文的指标也从这4个方面进行选取，根据相关的财务知识以及因子分析的具体情况，本文一共选取了9个指标，其中，反映偿债能力的指标3个，分别是流动比率、速动比率和资产负债率；反映企业盈利能力方面的指标2个，分别是总资产净利率和净资产收益率，反映企业营运能力方面的指标2个，分别是固定资产周转率和总资产周转率；反映企业发展能力方面的指标2个，分别是总资产增长率和营业利润增长率。

本文收集了上海和深圳两市按照行业板块分类的14家港口上市公司2013年的数据，用SPSS统计软件对数据做因子分析，数据的标准化问题由软件自行处理，即采用相关系数矩阵进行因子分析，因子的提取采用主成分分析法。

（二）利用因子分析进行财务综合评价

1.提取公因子

按照特征值λ>1和最小方差贡献率大于10%提取了4个公因子，提取的4个公因子累计方差贡献率达到91.794%。用SPSS统计软件提取4个公因子，从表1可以看出，本次分析中，指标的信息量基本都被充分反映出来。6个指标超过90%，另外3个指标超过80%。

表1 公因子方差

通过因子载荷矩阵可以看出，公因子对原始指标反映不是很明显，各个公因子的典型代表变量不是很突出，为了突出各公因子的代表性，所以需要进行因子旋转。采用正交旋转后的因子载荷矩阵如表2。

从旋转后的因子载荷矩阵表可以看出，各公因子代表性非常突出。第一公因子主要反映企业的偿债能力，偿债能力指标流动比率、速动比率以及资产负债率在第一公因子上的载荷值均达到90%以上，最高值达到96.2%，而其他指标在这个公因子上的载荷值却较小。第二公因子反映企业的盈利能力。反映盈利能力的指标总资产净利率和净资产收益率这两个指标在第二公因子上的载荷值也均达到90%以上，分别为94%和93.3%，而其他指标在这个公因子上的载荷值却较小。第三公因子反映企业的营运能力，营运能力方面的两个指标固定资产周转率和总资产周转率在第三公因子上的载荷值也均达到85%以上，而其他指标在这个公因子上的载荷值却较小。第四公因子反映企业的增长能力，总资产增长率和营业利润增长率这两个指标在第四公因子上的载荷值均达到75%以上，而其他指标在这个公因子上的载荷值却很小。

2.计算各因子权重和综合得分

根据因子得分系数矩阵，可以计算出各公因子的得分。然后，依据各公因子的方差贡献率计算出各因子的权重，加总得出各公司的总得分。

经过计算，最终得到4个公因子的权重分别为：0.36、0.25、0.23、0.16。以此可以计算出各公司财务状况综合得分，见表3。

各公司总得分的计算公式：f=0.36f1+0.25f2+0.23f3+0.16f4。 f1、 f2、f3和f4分别表示4个公因子的得分。

由于偿债能力的权重比较大为0.36，盈利能力和营运能力的权重一般，分别为0.25和0.23，发展能力的权重只有0.16。因此，尽管发展能力较弱，但偿债能力较强，它的综合评分也会很高，比如盐田港，发展能力为-0.2043，营运能力为-0.4011，而偿债能力高达3.1628，总评分排在第一。因此，总排名反映综合能力，还要分析具体的详细指标。

比较分析天津港发展的优势和问题

通过对我国14家港口上市公司财务状况分析排名表进行仔细分析后，可以发现天津港的发展还存在的以下几个优势和问题：

（一）天津港经营中存在流动性风险

从偿债能力得分来看，14个港口只有盐田港（3.1628）、珠海港（0.5892）、宁波港（0.3712）为正值，其余11个港口均为负值，天津港的得分为负值（-0.2332），排名第9，由此可以说明天津港的资产流动性较差，资产负债率较高，可能存在一定的流动性风险和隐患。

（二）天津港盈利能力较弱

从盈利能力来看，天津港排在第10位，与其他港口相比，差距很大，河北的唐山港排名第2。按照总吞吐量排名，天津港作为我国第三大港口，其盈利能力存在问题。本文因子分析中，盈利能力是以总资产净利率和净资产收益率为代表，盈利能力差或许是天津港经营管理的问题，也或许是天津港经营的产品属于低增值业务，利润偏低，在同行竞争中，应该考虑提高服务，增加利润空间。而天津港的营运能力较强排名第3，说明天津港吞吐量大，周转快，利润低；而固定资产周转率高也反映了企业经营成本较高，也使得利润偏低。但同时也说明天津港的现代化水平较高，为今后发展奠定基础条件。

表2 旋转因子载荷矩阵

表3 各公司因子得分及综合得分排名表

（三）天津港还有较强发展后劲。

天津港尽管营运能力和发展能力较好，但由于权重较大的偿债能力弱，总排名名次被拉下来。

从分析结果看，天津港的发展能力排名第5，综合得分也排在第5，基本可以看出天津港在全国的地位和水平属于中的偏上。发展能力集中体现在总资产增长率和营业利润增长率这两个指标，在京津冀协同发展战略指导下唐山港发展很快，而其基础较弱，所以总资产增长率和营运利润增长率都有很好的表现。而天津港，在已有的基础上发展，显得有些慢。天津港有先进的管理经验和较灵活的营运能力以及现代化的港口设备，在京津冀协同发展、一带一路战略、自贸区建设以及滨海新区开发开放战略部署下，天津港仍有很多的发展空间和后劲。

对天津港今后的发展提出建议

针对前面分析天津港目前的状况、存在的问题和优势，提出今后发展的建议。

（一）发展跨境电商

目前国内政府、企业正布局跨境电商业务，而上海、天津、厦门和广东自贸区在地理位置、外贸、金融配套政策上有一定优势，天津处于环渤海地区的重要位置，未来在港口物流业务的发展潜力巨大。要利用天津港的优势抓紧布局，实现电商业务快速发展，提高盈利能力。

（二）提高服务能力建设内陆 “无水港”

天津港具有广阔的腹地，从带动腹地经济发展中寻找价值。天津港利用自身较强的运营能力和发展能力，转变思路、提高服务能力、创新服务内容和形式，在内陆建立 “无水港”，以客户需求为导向，要从过去的贸易物流中心转向与客户形成价值链。

（三）开展港口合作，实现协同发展

从前面对14个上市港口财务状况分析得分排名看，北方港口只有天津港和唐山港综合得分排名比较靠前，而营口港、锦州港和大连港均排在后面。从环渤海区域发展和京津冀协同发展看，天津港无疑应该发展引领带动作用，在这个区域内，港口合作效应大于竞争效应，在合理有序竞争的基础上进行全方位的联合和协作，通过港口的合作带动整个区域经济发展。

参考资料

1.杨玉秀.公司财务状况评价方法新探[J].统计与信息论坛，2002（3）：58-62.

2.天津港发展承接港口物流发展的机遇.新浪财经.2015年04月15日.