陈兴秀

上市公司并购重组经济后果实证研究
——基于关联交易与非关联交易的比较研究

陈兴秀

本文以2012年和2013年共143个发生并购重组的上市公司为样本（其中发生关联交易并购重组的样本74个，发生非关联交易并购重组的69个），运用事件研究法，在对总体样本经济后果进行研究的基础上，主要对关联交易并购重组与非关联交易并购重组经济后果进行了比较研究。研究发现，关联交易并购重组经济后果好于非关联交易，但并购重组公告后两者绩效均有所下滑。总体而言，并购重组不但没有给股东带来财富反而产生了负面影响。

上市公司 关联交易并购重组 非关联交易并购重组 经济后果

并购重组作为市场经济发展的产物，已成为西方发达国家一个十分重要的经济现象，我国上市公司的并购重组在20世纪90年代成为经济活动的重要组成部分。但是由于我国上市公司大部分是由国有企业改制上市的， 上市公司与原有企业之间存在着千丝万缕的联系， 而且上市公司很多资产重组都是在关联交易的背景下进行的，关联交易并购重组与非关联交易并购重组相比存在诸多非市场行为，我国上市公司的并购重组大部分是在关联企业之间进行的。我国上市公司并购重组总体经济后果如何？关联交易并购重组与非关联交易并购重组经济后果是否相同？本文主要对此进行实证研究。

一、研究设计

（一）样本选取与数据来源……