张爽

摘要：随着中国改革的进一步深化，并购市场也保持着良好的发展势头。但很多企业并购并不能达到预期效果，其中很重要的原因就是没有进行客观深入的企业价值评估。本文又从并购过程和保障各方利益的角度，进一步阐明了企业价值评估在并购活动中的重要性，明确了并购中企业价值评估的特点；并对比目前企业价值评估的常用方法，从理论上阐明了收益法的合理性；而自由现金流折现法作为收益法的一种，广泛的应用于并购活动中的企业价值评估；本文针对自由现金流量的预测，提出可采用聚类分析的方法提高预测可靠性，为收益法进一步的广泛应用提供了途径。

关键词：并购；企业价值评估；收益法；自由现金流量

一、我国并购市场发展情况及并购概述

（一）我国并购市场发展情况

改革开放以来，中国经济取得了举世瞩目的成就。但发展到今天，中国经济也面临着能源消耗过大，产业结构不合理，环境污染严重等一系列问题。放缓经济增速，提高经济质量是当今中国经济发展的总基调。在这样的经济背景下，向产业高端升级和新兴产业转型是中国企业必须面对的考验，而技术改革、渠道拓展、树立品牌和管理的国际化战略又将是中国企业必须抓注的战略机遇。基于这样的发展压力，中国企业的并购活动也日趋活跃，并购市场规模显著增长。据报道，2014年中国并购市场共发生交易3546宗，与2013年相比增长44.28%；……