张励

摘 要：随着证券交易逐渐采用电子化、网络化的交易方式和证券市场范围的扩大，公司制组织形式被越来越多证券交易所采用。近年来我国优质上市资源流失严重，导致这种现象的深层原因是沪深证券交易所存在的弊端，面对海外证券交易所的激烈竞争，我国证券交易所的公司化改革势在必行。我国证券市场事实上已经具备了证券交易所公司化改革的基础条件，公司化改革的时机已到。

关键词：会员制；公司制；优质上市资源流失；公司制改革

1 证券市场优质上市资源流失带来的警示

沪深证券交易所成立以来，我国证券交易市场实现了突破性的发展。截止到2013年末，沪深证券交易所的股票市值总额接近24万亿元人民币，占同期GDP总值的42%。但是我国证券市场在上市公司结构上存在重大缺陷，在沪深证券交易所上市的公司主要以传统行业为主，缺乏具有快速成长潜力的高新技术产业。根据公开资料的统计：2013年，上交所上市公司总计953家，其中制造业公司有495家，占到上市公司的52%，而风头正劲的互联网企业却仅有一家；深交所制造业占到上市公司数量的65.48%，互联网行业仅仅只有15家。互联网行业发展迅猛，面对巨大的融资需要，越来越多的互联网公司选择海外的证券交易所。

互联网企业的流失只是中国近年来优质上市资源流失的一个缩影，自上世纪90年代以来，大量效益良好、规模巨大的公司（包括国有公司）在海外上市。大量优质企业在海外上市，使得国内证券市场上市公司质量不佳。……