刘陆雪

（河南大学 经济学院，河南 开封 475004）

人民币持续贬值的原因

刘陆雪

（河南大学 经济学院，河南 开封 475004）

自2014年2月开始，人民币汇率发生异常波动，从6.05贬至6.25附近，之后又走出升值趋势，直至2014年11月21日的央行降息又使人民币出现贬值走势。综合看2014年，人民币总体贬值，呈双向波动趋势，基本走过了一个先上涨后下行周期。2015年1月下旬人民币出现持续跌停性贬值。国家货币无论升值还是贬值都是本国国力的象征，本文试从多方面分析人民币贬值的原因。

人民币；贬值；通货膨胀

不同国家使用的货币不同。当一种商品或劳务参与国际交换时，就产生把商品或劳务以本国货币表示的价格折算成以外币表示的国际价格问题，通行做法是以汇率进行折算，即两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示另一种货币的相对价格。汇率表达方式有两种：外币直接标价法和外币间接标价法，我国经常采用的是外币直接标价法，即固定外国货币的数量，以本国货币表示该固定数量的外国货币价格。

保持人民币币值基本稳定即对内保持物价总水平稳定，对外保持人民币汇率稳定，对人民生活安定、国民经济持续快速健康发展，对世界金融的稳定、经济的发展具有重要意义。

2014年，人民币兑美元中间价累计下跌221个基点，下跌幅度为0.36%，这也是2005年汇率改革以来中间价首次年度下跌。人民币兑美元即期汇率全年累计下跌1 501个基点，贬值2.42%，同样也是2005年汇改以来首次年度下跌。

图1　美元中间价以及美元兑人民币走势图

从美元中间价以及美元兑换人民币的趋势图（见图1）可以看出，2014年上半年人民币兑美元汇率大幅贬值；2014年下半年人民币兑美元汇率上升；自2014年11月下旬到2014年底，人民币兑美元汇率又走出了第二波贬值走势，2015年1月下旬人民币出现持续跌停性的贬值。

人民币贬值最直接的表现就是国内通货膨胀、购买力下降；国际上扩大了出口，一直进口，增加了贸易顺差的压力，减少我国的外汇储备，缩减我国名义的国际收支顺差等。纵观2014年至今的人民币汇率变动，尤其是2015年的持续性贬值，其背后是有一定的深层次经济根源的。

自2014年11月下旬到2014年底，人民币兑美元汇率再一次走向贬值。同期新兴经济体货币汇率大幅贬值，对人民币形成压力，以及央行大幅度降息，中美息差减少，导致热钱有流出的可能。中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%。所以，此次的人民币贬值可归结为央行面对复杂形势下的降息导致的。

2015年1月下旬人民币出现持续跌停性贬值，主要是由于欧元区推出的量化宽松政策退出对我国产生冲击的担忧。欧元区量化宽松的首要影响是热钱流入美国以及美元升值间接带来的贸易与金融市场冲击；对我国而言，这意味着人民币相对美元贬值的压力增大。尽管由于中间价的限制，近期人民币汇率实质上并未贬值很多，但人民币多次逼近跌停板，其实是市场自身意愿的体现，企业在人民币单边升值预期下积累了大量不同形式的外债，随着人民币单边升值预期的消除，企业调整资产负债表中货币错配的压力一直都在，这形成了人民币贬值压力。人民币国际化带来资本大幅流入的情况下，政府出手打击“热钱”也是人民币持续贬值的原因之一。中国加入WTO后，进一步对外开放，人民币的国际化使得资本大幅流入，导致国内通货膨胀进一步加剧，政府干预令人民币贬值是打击热钱的强有力手段。

人民币贬值的原因既有政策因素也有市场原因，既有经济金融内部问题，也有美元流动性和美联储量化宽松政策等外部因素影响。在当今国际经济发展中，人民币贬值对于我国经济发展而言是利大于弊的。

主要参考文献

［1］寇灵丹.人民币贬值及相关应对分析［J］.城市经济，2014（8）.

［2］温建东.人民币汇率贬值及其原因［J］.宏观经济，2014（4）.

10.3969/j.issn.1673-0194.2015.08.130

F832.6

A

1673-0194（2015）08-0169-01

2015-02-17