杨扬

乱象关键词

资本、创业板、

疯涨、市值虚胖

乱象白描

暴风科技的最高市值360亿元，而视频领域老大优酷土豆只有265亿元市值。这种业绩与体量的倒挂，扭曲投资价值的现象，也只有在疯狂的中国资本市场里可见到。

乱象机会

冯鑫独创性的“联邦生态”概念，希望以此在在线视频、VR视频领域打通上下产业链，从而获得足够的资源优势和战略互补。

上半年的大牛市，创业板一路高歌猛进，指数从去年1471点扶摇直上至4038点，年涨幅最高时达274%，整体市盈率达到了150倍。什么意思呢？就是按照目前创业板公司的盈利情况，至少要150多年才能收回投进去的本金，很多知名的投资人都说，创业板疯了。

疯到了什么程度？动态市盈率“最奔放”的启源装备已经创下25万倍的新高，仍“升升不息”。因为券商告诉我们——作为唯一一家环保央企，该股未来想象空间巨大。

疯狂的例子还有很多，大智慧重组失败恢复上市原本是重大利空，仍然照样涨。扎眼的42万手买单让节操碎了一地。最奇葩的还有多伦股份。P2P不是很能涨吗？多伦股份干脆改名为“匹凸匹金融信息服务（上海）股份有限公司”。

上半年，创业板里的大多数上市公司个个市盈率破百，突破天际，冲向宇宙。至此，创业板沦为神创板。

“有个哥们打新股，中了这票，只中了1注，一个月后他辞去了工作，啥也不干，每天看着账户净入2万元……”这家上市公司可谓家喻户晓，连外星人估计都知道。没错，我说的就是暴风科技。

暴风科技=暴疯科技

在人心思涨的背景下，暴风科技于2015年3月24日上市，成为了创业板中少有的互联网科技概念股之一。错过了腾讯、阿里巴巴、百度、优酷土豆的国内资金，太需要一个发泄口。

很快，人们找到了创业板的暴风科技，接下来就是众所周知的故事：发行价格为7.14元的暴风科技，曾经历了连续34个涨停，股价最高达327.01元。

不仅外界没想到，包括暴风CEO冯鑫对暴涨都表达着难以抑制的喜悦，诚惶诚恐连连道谢，“谢谢投资者们的厚爱，我们也弄不明白为何涨这么多，只有踏踏实实把产品做好，回报投资者。”

不管冯鑫承认与否，暴风科技已然吹出了一个大泡泡——市值远超过视频领域老大优酷土豆，但主业在视频领域仅勉强挤进前五。排在前面的优酷土豆、爱奇艺、乐视、PPS无论是影视版权数量还是在移动端装机量，均远远超过暴风科技。

冯鑫知道，仅凭暴风科技现有的商业模式和业绩是无法持续照亮这顶视频领域老大光环的，也无法给热情挤进前十大流通股的投资者们交待，暴风科技也开始学会讲故事，越来越像乐视网。

今年9月份，在“暴风牛人发布会”上，暴风科技30人的全新管理团队集体亮相，宣布将成立VR、TV、秀场、视频、文化五大业务群，这五大部分将支撑暴风科技的“全球DT大娱乐战略”。

这个节奏听起来是不是有点耳熟？没错，乐视的贾跃亭干过。区别在于老贾的饼子画得更大。

暴风科技的虚胖

从整个战略的布局上可看到，从智能硬件、内容搭建到平台运作无所不包，但如此长的战线，包括VR虚拟设备在内，暴风的很多业务尚属概念阶段。

业内人士很快指出暴风科技全球DT大娱乐战略的虚胖，首先以排在第一位的VR虚拟设备来说，除了国内数十家VR虚拟设备企业竞争外，国外包括Facebook、索尼、三星、微软、谷歌、卡尔蔡司等科技巨头都将有VR眼镜产品推出。并且，糟糕的是暴风科技的魔镜三代VR眼镜总销量刚近40万台，如果按照冯鑫的说法，暴风魔镜力争在今年内提升至100万台。无论是40万台还是100万台，这个市场的体量都太小，难以支撑其虚胖的市值。在2014年，还未全面普及的智能电视销量就已达到了3110万台，即便是被广电总局重点看护的电视盒子，在2014年也达到了惊人的2200万台销量。

区区100万台的VR虚拟设备市场，能让暴风科技股价再回327.01元吗？投资者们心里都没底。

而TV和秀场两个领域中已有如乐视、小米、9158、六间房等发展成熟的强大对手，而视频上的竞争对手则更多，比如刚被阿里收购改名为合一集团的优酷土豆，它还宣布将投入百亿元现金和资源支持网络原创内容。

虽然暴风科技的全球DT大娱乐战略非常全面，但面临着在多个战场同多个强大对手对抗，显然暴风突围的难度太大。

根据比达咨询（BigData-Research）对国内手机App用户行为监测的最新数据显示：2015年4月，在国内视频AppTOP10中，爱奇艺位居首位，优酷土豆、腾讯视频分别位居第二和第三位，暴风影音排在乐视网之下的第七位，暴风全球DT大娱乐战略两个核心平台暴风魔镜和暴风影音的发展数据都不容乐观。

显然，没有根基，狂飙猛进的市值除了证明虚胖外，对于暴风科技的业绩没有任何拉动，投资者只在意当下买了暴风科技的股票能赚多少，而不会对它的产品产生购买兴趣。

暴风科技的忧与喜

在暴风科技最新的三季报中，报告显示，公司三季度实现营收1.32亿元，同比增长32%。其中品牌广告收入4755万元，同比增长35%;净利润1717万元，同比增长108%。值得一提的是，暴风VIP用户增值业务收入达735万元，同比大涨2027%。

可见，说到底暴风科技未来发展还是要看视频领域的成绩。然而这个领域目前都是烧钱赚吆喝的模式。据公开资料显示，今年第二季度，爱奇艺运营亏损达1.36亿美元，优酷土豆净亏损达3.420亿元人民币，而腾讯视频、搜狐视频也同样发生亏损状况，在这些亏损背后正是购买正版内容抢用户的结果。

虽然暴风科技现在看起来盈利，但从已知的现状来看，视频网站拼的还是内容，说白了就是比谁更能烧钱。尽管如今暴风科技已经实现盈利，但留给暴风科技的市场空间还能有多大？

市场被逐渐蚕食，又没有大腿可抱，这都给暴风科技的投资人和公司未来发展增添了不少未知的风险。

小企业抱腿大企业求生存，大企业联盟小企业扩大业务线已经是中国当下一个很常见的商业现象，如“阿里系”“腾讯系”“百度系”和“雷军系”的各种生态圈，已经是国内不可小觑的商业力量。

冯鑫清醒看到了自身弱点，独创性提出了“联邦生态”的概念。他表示，暴风科技不会想再造一个帝国，不会以收购为发展生态的主要方式，强调独立的公司和独立的成长。虽然联邦生态概念很新，抛开文字游戏就是打造“暴风系”。

显然，他借鉴了其他生态圈的不足，杜绝霸道强调生态共荣，希望借此吸引大量中小创客的加入，以此在在线视频、VR视频领域打通上下产业链，如果成功就可以获得足够的影响力、流量入口、资源优势和战略互补。

捉妖记

特力A   特牛B？

特力A的疯狂在于顶风作案。在国家救市，严查非法操纵股票时期，仍然敢历时4个月把特力A拉涨了近10倍。相对于股价的“妖气冲天”，特力A的炒作点仅是利用“互联网+”，希望向珠宝产业综合服务运营商转型。事实却是，目前特力水贝珠宝大厦的规模仅为中上水平。从未涉足珠宝产业的特力A把在未来十年的业绩都透支了。

中科招商   新三板中的龙卷风？

除了已融到的140亿元，中科招商宣布又启动了一轮335亿元的巨额融资。中科招商如同新三板中的龙卷风，以高收益吸走资金，而新三板中众多的实业企业正在面临融资难题。统计数据显示，仅中科招商一家今年就已拿走了新三板募资总额的八分之一。

全通教育   此坑有多深？

今年最高股价达到了467.57元，如今仅值110.20元，全通教育的这个坑怕是挖得太大了。说来无奈，全通教育能“富贵”只因名字取得好——所有上市公司里取名“某某教育”的，独此一家。恰巧，又赶上了国家重视文化、教育、体育创新产业风潮。于是干柴遇烈火，冲着“中国教育信息服务第一股”，大家就拼命买，什么心智、冷静、市盈率早抛诸脑后。