何志成

目前，绝大多数市场机构和投资者已经对大牛市没有疑问，甚至对中国股市将出现历史上超大级别的大牛市也充满期待，以前曾经放言中国股市将冲击1万点大关的那些知名学者又在鼓吹“万点论”了。而此时我思考的重点则是：中国股市大牛市的动力何在？大牛市能够持续多少年？如何避免再度出现伪牛市！

中国股市是在中国经济连续下滑并且出现明显的“断崖式下跌”的背景下走牛的。表面上看，已经有越来越多（尤其是高层）的人注意到，虚拟金融市场的重要性，承认若股市出现赚钱效应，可以通过财产性收入的增长来覆盖劳动者收入的滞涨缺口，间接地刺激消费、刺激生产。目前阶段，让虚拟金融市场的“亮点”适度亮一点，可以维护市场信心，为新一轮实体经济复苏储备能量。全世界，尤其是欧美国家实现经济复苏的实践已经证明了这一点：虚拟经济最终能滋补实体经济。

但这个理由并不能证明大牛市，尤其是超级大牛市将在中国出现！所谓大牛市，绝不是疯牛，更不是一下子涌出巨大的交易量推升股指暴涨——中国股市的交易量已经远远超过美国。根据以往的教训，当巨大交易量涌出时往往是巨额法人股套现，庄家出逃，把无数的中小散户套住。伪牛市变成真杀手，暴涨暴跌变成洗劫工具。

伪牛市在中国是不鲜见的，每一次伪牛市都只造就极少数富翁，同时将90%的中小散户套住好几年。这也是有些著名经济学家将股市指责为赌场和绞肉机的原因。……