童第轶

始于8月3号的反弹未能延续太久，8月18日一根“断头铡刀”连破5日、10日以及20均线，A股上演了惨烈的“股灾3.0”版本。上证指数连续出现跳空低开低走的大阴线，杀伤力十足，短短9个交易日跌幅超30%。A股已经抹平了年初至今的涨幅，而中小盘和创业板更是飞流直下三千尺。

细究其原因，我认为主要有以下几点：1.美联储加息预期之下，人民币突然大幅贬值引发的持续贬值预期，以及连带的本币资产估值下降与资金外流预期;2.外围市场传导，欧美股市连续重挫，引发大家对全球性“金融危机”式的恐慌;3.场外配资继续清理给股市带来巨量卖盘，进一步压低了上证指数。

从应对政策上看：李克强总理强调人民币不存在持续贬值的基础，极大稳定市场情绪;目前来看，金融行业并没有出现大规模的违约状况，无需担忧全球性的“金融危机”;场外配资清理接近尾声，融资余额也降到了万亿以下，风险可控;中金所出台一系列悲壮的自残政策，股指期货实际上已经残废，短期会有套保盘现货平仓压力，中期来看，空头也失去了做空的工具。

这样惨烈的市场我们应该如何去面对？自上而下的思考首先是牛市的根基是否还在。众所周知，本轮牛市的三个逻辑是“杠杆牛”、“资金牛”和“改革牛”。粗暴地去杠杆之后，再无“杠杆牛”。然而我们当前面临的经济环境是更宽松的货币政策（降息降准）、更积极的财政政策（稳增长），宽松的资金将会继续拉动牛市，只不过当前市场信心严重不足，资金入市力度不足，更缺少长线资金。……