钮文新

中国需要怎样的金融？毫无疑问，中国需要一个与实体经济需求相匹配的“慢金融”，而不是华尔街般的、无限讲效率的“快金融”。因为，中国是以实体经济为本的国家，我们强调的是金融为实体经济服务。

中国现在的金融快不快？快，而且越来越快。例如：中国金融杠杆率越来越高，中国金融短期化趋势越来越明显，中国货币投机（短期金融投机）者队伍越来越庞大，中国金融越来越远离实体经济，中国金融越来越不利于实业资本的形成等。而这一切现象和问题汇总之后变成了实体经济融资难、融资贵，变成了“投融资期限错配”。“投融资期限错配”表现在股票市场就是：所谓融资买入就是“用有期限的债务资金投入无期限的股票市场”。表面看，因为股市流动性比较好，所以资金期限无所谓长短，但万一市场发生极端性情况，股市流动性立即消失，这些杠杆都会变成市场恶性循环的主要动力。

去杠杆，绝不仅仅是降低负债率这么简单，其中一个最大的作用就是“降低金融运行速度”。金融杠杆越低，金融运行速度越低。过高的金融运行速度对实体经济不仅毫无意义，而且存在巨大的破坏作用。美国已经充分意识到这一问题，无论是托宾税、去杠杆，还是美联储的“扭曲操作”，合在一起就是为了降低金融运行速度。这也是当下全球金融市场的总体趋势。但遗憾的是，2008年全球金融危机之后的几年间，中国的各色衍生工具层出不穷，金融短期化日趋成势，金融投机越发盛行，实体经济更难融资。……