【摘 要】机构投资者具有积极监督效应，通过对公司的终极股东进行监管，从而改善公司治理。本文基于终极股东的概念，就机构投资者对终极股东的制约作用进行分析。

【关键词】机构投资者；终极股东；制约；分析

一、引言

资本市场实质上是信息市场，信息不对称是一种客观现象，为了最大限度地减少信息不对称，世界范围内的各个国家都要求上市公司进行信息披露，在披露的信息中，既包括监管部门强制披露的信息，也包括上市公司自愿披露的信息，同时在这些信息当中，会计信息成为披露的主要内容。

现代企业理论认为，企业是一系列契约的联结体，任何契约的签订都离不开会计信息的支持，会计信息既是当事人订立契约的基础之一，又是构成契约的一个变量，还是监督契约执行和评价契约执行结果的手段。我国相关部门采取了一系列措施，旨在提高会计信息质量。如中国证监会于2004年1月颁布了《关于进一步提高上市公司财务信息披露质量的通知》，其后在2006年颁布新的《企业会计准则》，与国际准则接轨，在2007年又发布《上市公司信息披露管理办法》。然而，在我国现有的资本市场环境下，这些措施并没有很好地解决上市公司会计信息披露质量问题。因此，需要找到影响会计透明度的深层次原因而达到“治本”的目的。会计信息是由上市公司的管理层产生并对外披露的，但是由于我国股权集中的现实情况，管理层的各种财务决策，当然包括信息披露决策不可避免地受到终极股东的影响和制约。……