杨天楠

最近一个有些陌生的名字重新回到了大家的视野当中。

MBS——抵押贷款证券化，这个曾被称之为次贷危机根源之一的名字对很多人来说意味着贪婪、激进和房地产泡沫的助推器。

就在不久之前，中国银行间市场交易商协会发布了《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引（试行）》的公告，而建设银行500亿MBS 额度获批，也意味着房贷证券化蹒跚起步。MBS到底是什么？我们到底有没有必要谈之色变？对于我们的金融体系和房地产市场而言，大力发展MBS究竟有哪些影响？

MBS与金融危机

MBS在上世纪80年代以后迅速发展，极大的促进了美国房地产市场的繁荣，其中“两房”又起了很重要的作用。

美国的MBS从1980年开始快速发展，当时的规模为111亿美元，抵押贷款证券化率为7.60%；到2007年高峰时，MBS的规模达到9.3万亿，抵押贷款证券化率为64%。

在这个过程中，美国政府专门自助或者完全担保其信用成立了房利美、房地美等政府背景的住房抵押证券金融机构，市场低迷期购买，盘活存量货币，提供市场流动性；市场高涨期，银行回购MBS，收缩流动性，控制楼市风险。

本来一切都如此美好，购房者获得了贷款、银行转移了风险、投资人获得了收益，然而人的贪婪是无止境的，房地产价格不可能永远上涨。当2005年前后，美国房地产经历了十多年的繁荣之后，突然之间价格开始下跌，随之而来的踩踏也就出现了。次贷危机爆发后，次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。……