何正祥

一场股灾过后，人们更急于寻找安全的上市公司。而在各类公司之中，与员工利益绑定的上市公司无疑更令投资者的心里有底。

去年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，资本市场一个新的事件投资主题开始跃入眼帘。统计数据显示，自《指导意见》发布以来，到今年6月初，A股推出员工持股计划的上市公司已接近170家。

股权激励和员工持股的区别

2005年股权激励曾作为股权分置改革的红利，在A股市场全面推广。近年来，上市公司高管以资管产品等劣后角色参与公司定增的案例不断涌现，但这种股权激励方式因涉嫌内幕交易、操纵股价，2014年证监会紧急叫停了这种结构化定增路径。

股权激励与员工持股计划看起来相似，但实际上却存在显著差异。“员工持股相当于员工自筹资金购买上市公司股份，与公司分享成长收益，共担风险；股权激励，则是公司给予高管的一项奖励，业绩达到预期后则拿到这部分奖励，员工分享企业收益，但不担任何风险。”中信证券分析师赵文荣这样解释道。

对比股权激励，员工持股计划一般不需要证监会审批，设计上更加灵活，且不影响公司的利润，更符合上市公司的需求。因此近一年来上市公司员工持股计划出现了蓬勃发展。

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从微观上看，推行员工持股计划是资本市场发展到一定程度，上市公司的内生性需求，有助于上市公司激励人才、分担企业风险。……