○金 宇 阎 璐

（贵州财经大学 贵州 贵阳 550025）

一、指标和模型的建立

1、指标体系的建立

本文考虑到指标选取的全面性、综合性、科学性以及易获取性，在综合考虑前人的研究成果的前提下，构建了包含4个二级指标和25个三级指标的影响股价指数波动的指标体系，包括GDP增长率（GDP）、CPI增长率（CPI）、PPI增长率（PPI）、制造业PMI指数（PMI）、工业增加值（INDUS）、宏观经济景气指数（ECOI）、固定资产投资增长率（FIXR）、社会消费品零售总额（CONS）、外汇储备（FER）、进出口总额（TAIE）；流通中的现金（M0）、货币（M1）、货币和准货币（M2）、准货币（M2-M1）、储蓄存款（SD）、7日银行回购利率（RR）、Shibor隔夜拆借利率（Shibor）；道琼斯指数（DJI）、恒生指数（HIS）、美元指数（USDI）；消费者信心指数（CCI）、沪市新增A股开户数（ACCOUT）、总市值加权沪市换手率（TCTR）、流通市值加权沪市换手率（CCTR）、封闭基金加权折价率（ISFD）。

本文选取了2009年1月—2014年6月的月度数据，主要的数据均来自中国统计局、锐思金融研究数据库。由于GDP只有季度数据，而没有月度数据，本文的处理方法是用eviews的低频高频数据转换方法，将GDP季度数据转换成月度数据。

2、模型权重的设置

向量自回归VAR模型的脉冲响应函数描绘了VAR系数中的因变量如何响应模型方程中的随机误差项的冲击。方差分解的基本思想是把系统中的因变量的波动按其成因分解为与各个方程信息相关联的组成部分，从而得到信息对模型因变量的相对重要程度。基于此，在对指标体系进行单位根检验和格兰杰因果检验后，分别对筛选出来的各变量指标与上证指数进行方差分解和脉冲响应函数的分析。……