麦岚

暴涨暴跌的A股震荡中，谁的损失最惨重？调整后的A股将有如何态势？政府强效救市政策是否留有后遗症？对此，财经评论人叶檀、郭施亮及复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三各自阐述了观点。

叶檀：A股市场离赌场更近一步

把股市比作赌场，这被视为对股市的蔑视。其实不然，活跃的合法经营的赌场，与股市或者任何一个市场一样是有底线，有活跃度要求，有规则，在某些情况下，非常类似。

2002年诺贝尔经济学奖获得者普林斯顿大学卡尼曼“把心理学研究和经济学研究有效地结合，从而解释了在不确定条件下如何决策”，把心理学运用到现代经济学最成功的方面形成预期理论。

比如输家总是在赌桌上的时间更长。有一篇《数学、契约和操控》说，知名赌场都很公平，澳门赌场玩百家乐，赢家和输家的比例是54%赢，但赢家都在赢34%时离场，而输家输70%才会离场。

从卡尼曼的理论说，在可以计算的大多数情况下，人们对所损失的东西的价值估计高出得到相同东西的价值的两倍。人们的视角不同，其决策与判断是存在“偏差”的。人在不确定条件下的决策，不是取决于结果本身，而是以自己的视角或参考标准来衡量，以此来决定取舍。

这就是为什么能止亏的人不多。投资失利失去本金的人如赌徒一样，在赌桌上磨蹭的时间更长，等待翻本。

赌徒、普通投资者要走时，挽留的办法包括深套住投资者，让他感觉差点就赢了，让投资者成为长期股东，或者发布一个财富神话故事广为流传，而A股市场的手段包括怂恿普通投资者借钱的无孔不入的广告，用权威媒体拉升股市预期，这就像随机性的对小白鼠投食一样有效。……