对配资公司参与做空的传闻，业内人士大多不认同。这看起来并不太符合逻辑。“股票好，配资业务才火。”

南方周末记者 吕明合

发自浙江温州

温州资本再一次躺着中枪。在股市快速下跌的敏感时刻，他们被视为“空军”的主力，正在社交媒体上遭到全面声讨。

一周来，有关浙江场外配资公司做空股市的传言就甚嚣尘上。传言有板有眼，有数据有逻辑，不由得人不关注。

在一篇广泛流传的题为《中央严查股市暴跌元凶》短文中，作者信誓旦旦地说，中央目标已锁定浙江的配资公司。“配资公司（浙江温州最多，800亿元以上，全国70%以上）大量卖空股指期货对冲爆仓风险，……每日下午2点左右，开始平仓，一边平掉客户爆仓的股票现货账户，一边大笔做空股指期货，两头赚钱。”

媒体已经纷至沓来。“这几天光顾着接待媒体了。”2015年7月8日，包括浙江互联网配资公司米牛网和寻钱网在内的多家配资公司老总介绍说。来访的人，几乎包括国内所有财经媒体，更不乏英国金融时报、华尔街日报和澳大利亚金融评论这样的国际媒体。

“我们自己都没想到会有这样的影响力。”寻钱网CEO周竞天说，“和上海、深圳相比，温州的配资公司规模根本无法相提并论，我们最大的一家都不可能超过20亿，加起来最多不过300亿。”

与A股六、七十万亿的市值相比，这无疑是九牛一毛。

从“夏天”到“秋天”

进入配资行业六年多，这还是周竞天第一次见到“配资”被如此热烈地讨论。在以前的媒体报道中，这名CEO被贴上“80后”、“帅哥”等时尚标签。

“这是个很专业的词。”按照通常理解，股票配资是指配资公司在你原有资金的基础上，按照一定比例给你资金供你使用，和他们签订相关协议文本，进行管控和约束。

你有一元钱，如果配资公司愿意按1∶5比例配资，你就将拥有6元钱进入股市。这种以小撬大的行为，在金融行业中，被称之为“杠杆”。

作为金融工具，配资由来已久，并非今日才诞生。“配资并非牛市特有，熊市也存在配资。”周竞天说。

不过，对配资公司参与做空的传闻，业内人士大多不认同。这看起来并不太符合逻辑。“股票好，配资业务才火。”周竞天说，配资公司一旦主动参与做空，无异于自掘坟墓。

如火如荼的牛市，确乎是推动此轮配资行业大发展的主要动力。以另一家配资公司米牛网为例，他们提供的数据显示，从2014年9月8日上线至今，到现在刚刚十个月，累计配资已达48亿余元。

最火的时候，资金根本供不应求。“今年4、5月，想配资的已经需要排队，一般都需要等一个星期。”米牛网CEO柳阳说。这也正是当时行业内的普遍期限，周竞天证实了这一点。

在互联网金融企业创业潮中，配资业务无疑有巨大的吸引力。早在2015年3月份，上线不到半年的米牛网就获得了A轮融资，而寻钱网也在2014年获得了A轮融资。“这是互联网金融领域里，唯一经过风险控制可以保证资金不亏，并且保证较高利润的领域。”一位业内人士评论说。

“我们的风控一直做得不错。”柳阳说，他们有一整套风控系统，设定了预警线和平仓线，用户一旦进入预警线，就禁止买入。而一旦股票市值到了平仓线，则直接强行平仓。为保证安全，他们还对用户账户，每15秒扫描一次。

“我们一直在降杠杆。”柳阳说，从2014年9月8日上线后，一开始，他们实行的是1：5的杠杆，但很快就调到了1：4和1：3。“上周末刚刚又调成了1：2。”而平仓线的标准也进行了几次调整：从107%，调为112%，上周末，已经调到118%。持仓比例也一直在进行调整。抗风险能力较低的创业板，“持仓比例不能超过20%。”

周竞天同样表示，他们现在的杠杆也早降到了1：3，甚至1：2。“目前主要的压力还是人员和存量资金的成本。”

配资大衰退已经来临。米牛网提供的数据显示，他们现在每天新增配资量不到高峰期的10%。“我感觉现在还只是秋天，冬天仍未到来。”周竞天说。

不过，这些企业，配资额都不高，“一个账户，最多一千万，大部分账户都控制在300万以下。”周竞天说。而柳阳早已将配资额降到了500万元。

6月30日，证券业协会曾对外公布比较全面的数据，现在股市的恒生公司HOMS、上海铭创和同花顺三大系统接入的客户资产规模合计也不过5000亿元。HOMS系统近两周强制平仓金额不过150亿元。看起来虽大，但与A股60万亿的规模相比，体量也十分有限。

“竞争恶化”的行业

周竞天告诉南方周末记者，作为一个行业，配资公司现在处于无人监管的状态。“任何金融工具都有两面性，它有丑陋的一面，也有美好的一面。”周说，配资并非十恶不赦的行业。

作为一个无人监管的行业，配资的资金来源，一直是个谜。“一些公司此前动不动说自己配资几十亿，但一问资金来源，谁都不敢再说。”

这正是此轮证监会本该严查的对象。业内人士告诉南方周末记者，或许正是风险低、利润稳定，且又无人监管资金来源，一些面目可疑的资金，此前也迅速流入了配资市场。

“这完全是业内公认而业外又无法察觉的秘密。”一位业内人士说。在股市最热的时候，一些上市公司，正通过个别券商的通道，将股权质押获取资金，通过配资方式进入市场。

现在很多券商营业部是承包的。只要上市公司跟营业部谈好收益率。券商就可提供数据端口，买一个分仓系统，进入市场。

“他们单单只赚利差就够了。他们拿到的点，一般是7到8，而进入配资公司，最差也能拿到年化10-12，甚至更多。”上述业内人士说。但这直接放大了杠杆风险。这也正是此轮大跌不少上市公司停牌的原因之一，“他们怕再跌下去，自己将遭遇强平。”

“如果要清理违规配资，应该先从券商开始。”一位业内人士说。

这并非全部。由于利润稳定，一些信托公司也通过伞形信托的方式进入配资渠道。这也是让部分配资公司目前最头痛的事，“信托产品签的时候都是一年，现在钱拿到了配不出去，资金趴账上，一年利息都不得了”。

“没有任何门槛，从业者也良莠不齐，在地方上登记的名目也不同，大多数以资产管理公司、投资咨询公司名义存在。”周竞天说。

由于无人监管，不断陷入恶性竞争，现在正处于恶化的阶段。此前周和其它同业人士，多次呼吁监管部门对行业进行规范。“进行管理，提高注册资本金，提升人员素质和资质，同时对资金来源进行监管。”

“国家应该正面这个问题，出台相应标准，抬高门槛，达不到的一律淘汰，达到的，则发放正规牌照纳入监管，而不是选择回避。”周竞天说。