陈茂洪

摘要：内部人士最清楚公司的经营情况，内部人集体大额增持公司股票的行为可以作为我们选股的重要参考。对内部人增持做一些严格规定然后据此投资，就可以使我们轻松获得远超市场平均的投资回报。

关键词：内部人；增持；选股

一、为什么可以跟着内部人士选股

对投资而言，最重要的是股票背后的公司，公司的经营发展在很大程度上决定着公司股票未来的价格走势。但是，对广大普通投资者来说，了解公司是一件并不简单的事，一来因为投资者平日里很忙，没有时间对公司进行分析，即使有闲也希望能得到更多休息，二来公司研究涉及资料搜集、整理和分析，这是个比较复杂的过程。

既然分析公司比较难，但却又很重要，于是就有很多人热衷于打探小道消息。如果小道消息准确的话，那这可真是既省心又赚钱的绝妙方法。可是问题来了，这些消息哪来的？准确吗？别人会知道吗？如果大家都知道那我还能赚到钱吗？相信很多依靠小道消息选股的朋友都会有这样的体会，既没有赚到钱（常常还是亏钱），又把自己搞得神经兮兮的。巴菲特说过，如果你有100万，又有小道消息，那么就足够你亏上一年了。

那有没有既安全又有利可图的简单投资方法呢？答案是肯定的。

在很多投资类书籍中，经验丰富的投资家都会提到一点：内部人士的买入是重要利好。公司的主要内部人士包括公司的高管、董事、监事，内部人对公司有这更深入的理解和预见，这是外部投资者无法比拟的，因此跟着他们选股可以降低风险，如果再加上一些更严格的限制条件，那我们就可以预期获得不错的回报。正常情况下，内部人士出售自家公司的股票并不是公司遇到麻烦时会自动出现的信号，当股价已经大幅上涨后高管开始集体卖出才应该关注。有很多理由会导致内部人士这么做，可能他们需要买一幢新房子，或者为了偿还债务，或者是他们决定购买其他公司的股票来使自己的投资多元化，但内部人士买入自家股票只有一個原因：他们相信股价会上涨。

经过研究，我发现了一个跟着内部人士选股的有效方法，该方法只需要每个月定期追踪并定期交易便能获得远超市场平均的回报水平，省心又省事，适合普通投资者操作，因此称之为懒人投资法。

二、操作方法

1.投资标的选取

根据《上海证券交易所上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份管理业务指引》和《深圳证券交易所上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理业务指引》，我国上市公司内部人从2007年6月1日起，在买卖本公司股份及其衍生品种的2个交易日内，必须向上市公司董事会报告，并由上交所和深交所分别在上市公司的诚信记录中进行公布。因此我们可以获得内部人的增持信息，很多炒股软件都会及时公布这些信息，如大智慧和同花顺。

内部人增持是一件比较常见的事，因此我对投资标的进行了一些限制以获得更高的安全性和稳定性。具体要求是：

这些限制是经过对数据进行初步分析后得出的。增持人数很重要，内部人的一致看法预示着更大的确定性，而如果金额过少，那也部分显示出内部人心里其实也没谱。

2.买入卖出时机

《中华人民共和国证券法（2005 年修订）》第四十七条规定，上市公司董事、监事、高级管理人员，将其持有的该公司的股票在买入后六个月内卖出，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。就此我提出一个定期跟踪法，具体做法是：

每个月月底搜集内部人士增持信息（最好是搜集过去3个月以来的数据，因为他们通常会在一段时间内实施增持），对有符合上述要求的股票于当月最后一个交易日买入，然后在第一位增持的内部人买入日期的6个月之后卖出（当日非交易日则顺延至首个交易日）。

举个例子，我们在3月底查询到当月3月13日和15日的内部人增持符合我们的条件，那我们就在当月最后一个交易日买入，并于9月13日卖出，如果9月13日是周日，那我们就在9月14日卖出。

三、效果分析

选取2010年-2013年这4年作为研究对象，我用同花顺iFinD数据库进行搜索，得到内部人士增持数据共5470条，其中各年增持数据量分别为879、1103、1913、1575条。运用上述方法实现的结果见附表。

结果显示这个方法的优势是明显的，每年都获得了远超大盘平均水平的回报。对于平日忙于工作、假期需要休息的上班族来说不失为一个不错的理财路径。

四、延伸讨论

第一，我们只因内部人有6个月的限售期就持有6个月，这点合理吗？说不定内部人看得会更远。我对以上表格中6个月内亏损股票的后期走势进行了研究，发现其走势与大盘相关性很高，也就是说6个月之后也并无特别之处，可见内部人的眼界并没有明显跳出6个月，因此持股6个月是可行的。

第二，在内部人集体大额增持之前公司股价走势如何？经过检查，2011年中5家有4家买入之前股价呈跌势，2012年23家有19家，但2010年5家仅有1家，2013年15家也只有6家如此。这部分地与大盘有关，上证指数2011年和2012年呈明显的下跌走势，而2010年和2013年波动性都比较大。这仍然说明内部人倾向于在公司股价下跌之后介入。

第三，以上介绍的仅是机械的投资方法，有时间和精力的投资者应多做一番研究，如果在研究中把这作为重要参考，那么在此基础上获得更高回报率应该不是什么难事。（作者单位：浙江财经大学研究生院）

参考文献：

[1]（美）彼得·林奇等著.彼得·林奇的成功投资（珍藏版）[M].刘建位等译.北京：机械工业版社2010.

[2]何青.内部人交易与股票市场回报——来自中国市场的证据 [M].经济理论与经济管理，2012（2）.