刘志强

(云南财经大学 金融学院，昆明 650221)

CEO权力、产品市场竞争与在职消费

刘志强

(云南财经大学 金融学院，昆明 650221)

文章以2010～2013年沪深A股上市公司为样本，实证检验了CEO权力、产品市场竞争对高管在职消费的影响。研究发现：CEO权力与高管在职消费呈显著的正相关关系，CEO权力越大，在职消费水平越高；相对非国有企业来说，国有企业的在职消费更多，国有企业CEO权力对在职消费的影响更显著；随着公司所在行业产品市场竞争的加剧，公司高管权力对在职消费的影响得到有效抑制，相对非国有企业来说，国有企业的在职消费明显减少，产品市场竞争更明显地抑制了国有企业CEO权力对在职消费的影响。研究结论还说明打破行业垄断，降低行业准入门槛，促进市场竞争，有助于治理和解决中国上市公司(尤其是国有企业)中普遍存在的高管在职消费问题。

CEO权力；产品市场竞争；在职消费

一、引言

近年来，不断有媒体披露我国上市公司(尤其是国有企业)管理层高额在职消费，这一问题引起了监管层和社会各界的广泛关注。

已有的理论研究发现，当所有权和经营权相分离时，管理者事实上就拥有了在公司管理上更多的自由裁量权，[1]高管有可能利用手中权力通过各种手段来追求自身利益，[2]这一问题也就是委托代理问题。[3]

传统的主流观点认为高管薪酬激励是解决委托代理问题的手段之一，高管薪酬激励包括显性薪酬激励和隐性薪酬激励，其中隐性薪酬激励中最常见的就是高管在职消费，在职消费指的是公司高管利用职务之便获得的除货币之外的消费和津贴，如办公费、差旅费、业务招待费、通讯费、出国培训费、董事会费、小车费和会议费。……