申智超

[摘 要]上市公司的盈利质量被越来越多的会计信息使用者所重视。本文根据盈利质量的影响因素分析盈利质量的核心要素：盈利的可靠性、获现性和成长性。然后，分析了上市公司盈利质量的衡量指标。

[关键词]盈利质量；可靠性；获现性；成长性

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.34.061

1 对盈利质量的理解

盈利质量与现金流入密切相关，主要看盈利是否同时伴随着现金的流入，盈利质量定义为“在谨慎、一致的财务基础上，一家持续经营公司在某一时期创造稳定自由现金流量的能力”[1]。换句话说，收益可以从两个角度来理解：一方面，从信息角度看，收益主要是指会计报表上揭示的收益信息，是由企业提供并用来满足使用者需要的。因此，可以将其看作一种信息产品，并且这种产品会随着需要的变化而变化。另一方面，从经济角度看，收益是指会计期间内经济利益的增加，反映了企业的盈利能力，而报表使用者利用收益信息的主要目的也是评价企业的收益状况，预测企业获得收益的前景。既然收益是指经济利益的增加，那么就有收益多少之分，相应地企业的盈利能力也有强弱之别，因此也存在质量问题。所以，收益质量也应该包含收益在经济层面上的含义，此时收益质量是反映企业收益水平和收益能力的尺度。

2 分析上市公司盈利质量的核心要素

根据盈利质量的基本内涵，可总结出衡量盈利质量的三大核心要素，即盈利的可靠性，获现性和成长性。

（1）上市公司盈利的可靠性。所谓成长性，指在一个阶段中，企业盈利变动有逐年加强的趋势，表现为公司盈利逐年增长，或者现金流入增加，有助于企业资本扩张和发展，因此成长性高的企业盈利质量也会得到保障。

（2）上市公司盈利的获现性。盈利的获现性，是指盈利的变现能力，这是预测未来现金净流量的基础。一般认为，盈利的变现能力越强，其未来不确定性越低，盈利质量也就越高。确认会计盈利的基础是权责发生制，会计盈利是某一会计时期的收入与费用配比的结果，并不代表一定有先进的净流入；只有会计盈利有相应的现金净流入时才表明盈利的真正实现，上市公司才能在盈利的基础上偿付利息、支付股利或安排资金用于其未来发展[2]。

（3）上市公司盈利的成长性。从盈利的发展趋势可以判断出企业盈利的成长性，企业盈利水平稳定发展，其成长性相对较好，盈利质量水平也比较高，其发展潜力也比较好。高品质的盈利具有较高的盈利增长潜力，同时高盈利的增长潜力不是暂时的、偶然的，而是会稳定持续一段时期。企业的营业利润是利润总额的主要来源，营业利润的增长为企业不断地注入发展动力，营业利润增长率是反映企业成长性的主要指标，当主营利润增长率大于零时，企业的成长性较好，盈利质量较高，当主营利润增长率小于零时，企业的成长性就较差，盈利质量较低。

3 分析上市公司盈利质量的衡量指标

目前用来评价上市公司盈利的指标主要有净利润、净资产收益率、 每股收益、总资产收益率、销售利润率等。这些指标从不同的角度对上市公司的盈利进行评价，比较全面，但也存在明显的缺陷，例如不能反映盈利的现金流入问题。毫无疑问，盈利如果没有现金流入，不仅无法进行分配，而且还会影响到资产的质量，误导投资者进行决策。为此，本文拟通过对有关盈利指标体系的设计分析，进一步揭示上市公司的盈利质量问題，提出一个合理评价盈利质量的指标体系，以提高投资者的投资决策水平[3]。

（1）销售现金毛利率。销售现金毛利率是销售现金毛利与销售商品、提供劳务所收到现金的比值。它是一个考察经营现金流量质量的指标。有的企业虽然销售收入较高，但销售并没有产生现金流，而是沉淀为应收账款，使收益质量下降，而销售现金毛利率既反映了企业的收益质量，也反映了企业商品的竞争能力。该比率越高则说明企业获利能力越强，反之则越弱。

（2）销售净现率。该指标可反映公司每一元的营业收入可以获得的现金流量，借以考察当期营业收入的收现程度。指标越高，说明公司营业收入的现金流量越多，盈利质量越好；如果指标小于1且连续下降，说明营业收入缺乏必要的现金保证，营业收入中可能含有大量的应收账款或者坏账损失，影响企业的经营成果[4]。

（3）净利润增长率。净利润增长率是指企业本期净利润额与上期净利润额的比率。净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，一般也称为税后利润或净收入。净利润增长率反映了企业实现价值最大化的扩张速度，是综合衡量企业资产营运与管理业绩，以及成长状况和发展能力的重要指标。净利润的多寡取决于两个因素，一是利润总额，其二就是所得税。企业所得税等于当期应纳税所得额乘以企业所得税税率。我国现行的企业所得税税率为25%，对符合国家政策规定条件的企业，可享受企业所得税优惠，如高科技企业所得税率为15%。净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，指标值越大代表企业盈利能力越强。

（4）净利润现金比率。该指标可反映经营活动产生的现金流量净额与当期净利润的差异程度，从而考察公司在权责发生制基础上确认的净利润经营现金实现程度。在一般情况下，比率越大，企业盈利质量越高。如果净利润高，而经营活动产生现金流量很低，说明本期净利润中存在尚未实现现金的流入，企业净收益质量很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。在分析时，还应结合企业的折旧政策，分析其对经营现金净流量的影响。

（5）净资产收益率。净资产收益率又称股东权益报酬率，是衡量上市公司盈利、股东资金使用效率的重要指标，是指经营利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力 [5]。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当地运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。

（6）净资产现金回收率。该指标可反映上市公司资产产生现金的能力，以评价公司全部资产的质量及其运营效果，从而对销售利润率和总资产收益率进行有效补充。指标越髙，说明资产的利用效果越高，公司盈利质量越好；反之，则说明资产的利用效果欠佳，日常经营获得现金盈利的能力较低，盈利质量较差。把指标求倒数，则可以分析，全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期越短，说明资产获现能力越强。

参考文献：

[1]焦健.评价上市公司盈利质量的指标体系研究[J].企业家天地，2012（2）.

[2]王化成，佟岩.控股股东与盈余质量[J].会计研究，2010（2）：66-72.

[3]孙明.甄别上市公司盈利质量分析的有效方法——现金流量表分析[J].特区经济，2012（11）.

[4]秦嘉龙.从现金流量表分析鉴别上市公司的盈利质量[J].齐鲁珠坛，2013（1）.

[5]周浪波.盈利质量及其评价探微[J]财会月刊，2012（10）.

[6]王彦君.面向现金流量的企业财务预警机制分析[J].中国市场，2014（52）.