作者简介：张玮，武汉工商学院会计学系，研究方向：会计学审计学。

摘要：管理层收购是指目标公司的管理层通过杠杆收购、融资购买公司股权或资产，使公司的资产、所有权、控制权和剩余索取权发生改变，并且能够获得收益的一种收购行为。本文对比了中外管理层收购的差异；结合新浪管理层收购案例分析我国MBO存在法律、融资、定价等多个方面的问题；总结了我国MBO发展的一些不足之处并提出了相关建议。

关键词：管理层收购；定价；融资

一、管理层收购的起源和主要特点

（一）管理层收购的起源

管理层收购，又称MBO（Management Buy-out），是指目标公司的管理层通过杠杆收购、融资购买公司股权或资产，使公司的资产、所有权、控制权和剩余索取权发生改变，并且能够获得收益的一种收购行为①。管理层收购起源于20世纪70年代。1980年，英国经济学家迈克·莱特在研究公司的分立和剥离时发现了一种奇特的现象并对该现象进行了定义：在被分立或剥离的企业中，有相当一部分被出售给了原先管理该企业的管理。1981年3月，英国的诺丁汉大学举行管理层收购的全国会议，受到了广泛关注。随后，这种现象被英国的工商金融公司起名为经理人融资收购，简称为MBO。

美国管理层收购的大约出现在20世纪70年代末。多数大公司设立的部门过多、分工不清、办事效率低下，大大降低了企业的竞争实力，许多公司不得已采取分拆、分立、出售等措施维护自身利益，公司管理者得到外部投资者的支持，以高财务杠杆收购的方法获得公司的所有权。……