钟扬廉 郑慧佳

一、引言

2015年国务院总理李克强在《政府工作报告》中对“一带一路”战略作出重要部署，这是党中央国务院根据世界形势变化，统筹全局所作出的重大决策。证监会《年度报告的内容与格式》信息披露规则要求上市公司在年报中必须披露分别按产品、地区、行业、说明报告期内公司主营业务收入的构成情况，详细介绍主要控股公司的业务性质、主要产品或服务、资产规模和净利润等情况。联合国贸易和发展会议发布的《2014年世界投资报告》显示，2013年中国对外投资超过1000亿美元，仅居美日两国之后，为全球第三大对外投资国。国外关于跨国经营对公司价值所产生的影响等方面的研究起步早，有不少研究成果。但是国内关于跨国多元化对公司价值影响的研究成果非常少，这可能是因为长期以来我国企业跨国经营信息披露不完整导致研究数据来源受限。本文基于手工处理的数据研究了国有企业跨国多元化与公司价值的关系。本文贡献主要在于：①不考虑行业类别带来的差异性，我国国有企业跨国多元化不能显著增加公司价值；②考虑行业类别带来的差异性，在我国国有企业中，建筑业、交通运输、仓储和邮政业、信息传输、软件和信息技术服务业以及制造业等行业的跨国多元化能够提升公司价值。

二、文献回顾及假说建立

Doukas和Kan(2006)对355家进行跨国并购的公司进行了研究，运用超额价值法对公司价值进行计量，发现由于跨国并购减少了公司风险，而这种效应在降低股东价值的同时增加了债权人的价值，因此最终结果显示跨国多元化没有损害公司价值。……