李 超

深圳大学法学院，广东 深圳 518060

《2014年互联网股权众筹盘点报告》将目前国内的股权众筹平台划分为三级梯队，据IT桔子不完全统计，处于第一梯队的天使汇、创投圈和原始会三家平台在各项数据上都明显领先其他平台①。而在15年1月，第一批获得中国证券业协会普通会员资格的也仅有八家平台②;这是否意味着大部分正在营业的平台尚处于合法与非法的边界?下面通过比较几家具有代表性的平台来了解股权众筹在我国目前的主流模式，并论证其潜在的法律风险。

一、国内代表性股权众筹平台的比较

虽然股权众筹平台的数量急剧增加，但因监管办法的推迟出台，使得各平台在运作机制和管理方式上已初具模型。限于文章篇幅，笔者选取了访问量较大的五家平台作以简单比较:

平台名称比较项目大家投 人人投 天使汇 爱合投 天使客组织形式 有限合伙领投 +跟投有限合伙无领头人有限合伙、代持或其他领投+跟投有限合伙代持领投+跟投有限合伙领投+跟投投资人数限制 ≤40人 无上限 ≤30人 ≤49人 ≤50人股权出让比例 10%—40% 30%—40% 20%左右经 营 类 5%—30%;创新类5%—40%天使阶段20%左右;Pre-A阶段5%-10%融资额度限制 20万—1000万 —— —— 经营类≤1000万;创新类≤500万融资项目类型综合型(1、高新技术2、创新商业模式3、市场高成长性)天使阶段≤1500万;Pre-A阶段估值≤4000万实体企业迅速开分店 综合型 综合性 专注TMT行业领投人出资比例 ≥5% —— 5%—50% 10%—80% ≥5%跟投人出资比例 ≥2% ≥2% 项目方定 ≥2．5% ≥2万平台服务模式 线上+线下平台资金管理 兴业银行“投付宝”托……