王召方

【摘要】本文以O-F股票计价模型为基础，以A股上市公司为样本，针对影响股票价格的财务指标进行了实证研究。研究表明：财务报表报出短期内每股息税前利润、每股净资产与股票价格显著正相关；每股留存收益、公司规模与股票价格显著负相关。

【关键词】财务指标 息税前利润 股票计价模型

一、引言与文献综述

（一）股票价格既受宏观、市场因素等的影响，也取决于公司的内在价值，而各项财务指标是公司内在价值的体现，故有必要研究影响股票价格的财务指标

本文基于O-F股票计价模型，研究半年报披露后五个工作日内股票平均价格与每股息税前利润、每股净资产、每股净现金流、每股留存收益及公司规模的统计相关关系。本文结构大致如下：第一部分为引言与文献综述，第二部分是O-F股票定价理论与财务指标分析，第三部分是实证研究与分析，第四部分是结论与展望。

（二）文献综述

国外学者较早地使用实证方法来研究和论证财务信息与股票价格之间的相关性。Ball（1968）对财务指标与股票价格之间的相关性进行的研究。同一年Beaver（1968）也运用实证研究方法将财务信息披露与股票价格变动联系起来，证明了财务信息的价值相关性。Ohlson与Feltham（1995）的理论使得财务信息与股票价格之间的作用机制得到了详细的理论论证。Ayers（1998）通过实证研究发现上市公司资产净值与其股票收益之间的相关性显著地强于会计盈余与股票收益的相关性。Subramanyam等（2007）的研究结果表明自由现金流量与股票价格的相关性要显著强于经营现金流量与股票价格的相关性。……