胡滨 陈琪

【摘要】近日，央行突然宣布下调金融机构人民币存贷款基准利率，本文将从央行沟通行为与市场预期的对称性角度探讨本次降息对我国资本市场、房地产市场与实体经济产生的影响。

【关键词】降息资本市场房地产市场实体经济

中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

图1 我国历次调整后的存贷款利率示意图

数据来源：央行网站。

央行的本次降息措施出乎市场预料，先前的市场预期可能要到2015年第一季度才能降准或降息。这说明中央银行采取宏观调控的实际干预措施前并没有与市场主体进行充分的沟通，也没有形成比较一致的市场预期。本文就本次降息前的银行沟通、市场预期，以及本次降息的近短期影响进行分析，并对未来央行的调控提出展望。

一、央行沟通和市场预期

近年来，特别是美国次贷危机爆发以来，学术界将中央银行沟通纳入目前货币政策工具的范畴之内，作为一项长期的货币政策工具，用以引导市场预期的呼声日益高涨。王雅烱（2012）利用我国2003年至2010年数据实证研究后发现，随着市场进一步的发展，特别是金融市场的发展，中央银行沟通将直接影响到利率、汇率等价格要素，进而影响市场的供求关系，市场的通货膨胀预期也将对中央银行沟通做出越来越强烈的反映。……