苗杨+李庆华+蒋毅

摘要：货币政策传导机制的效率和时滞关系着央行货币政策的使用方向与力度等方面。本文以价格错叠机制的动态产出模型为基础，给出我国货币政策传导的自回归分布滞后模型，并以1992年1月至2014年3月我国GDP和M1月度数据为依据，估出该模型。模型显示：我国M1增加1个百分点以后4个月才对GDP有大约0.2740个百分点的影响，而且M1对GDP影响的平均滞后长度为6个月。并且得出现实经济中货币具有非中性的结论。

关键词：货币政策；价格错叠机制；货币非中性

中图分类号：F830文献标识码：A

文章编号：1000-176X（2015）03-0046-07

一、引言

货币政策传导效率问题，实质上是货币政策能否传导、如何传导，以及是短期瞬时传导还是长时期持续性传导于实际GDP。从理论上看，货币政策传导机制的效率和时滞一直是学者关注的问题，它关系到两个方面：一是货币政策是否能传导到实体经济？如果回答是肯定的，那么在理论上就支持了货币非中性的结论。二是如果对第一个问题的回答是肯定的，从政策实施到对实体经济发生作用，需要多长时间？如果能对此进行相对准确的测算，那么理性预期学派关于货币政策的滞后性引起货币政策无效的假说就值得商榷了。

从实践上看，对我国货币政策传导机制的效率和时滞进行研究对央行货币政策的使用方向与力度等实践上的问题具有重要的参考意义。

长期以来，经济学研究者们从理论和实证两个方面进行了深入的研究。……