经济“新常态”将是未来一段时期中国经济发展的大背景。基于这个大背景，我们对2015年的宏观经济预测的前提假设是，经济增长动力来自经济本身的自我调节能力。

房地产投资增速可能回落至9%

投资一直被认为是中国经济的增长引擎，短期而言，固定资产投资增长的快慢直接影响着经济增速，从构成来看，固定投资主要由三大块构成：基建、房地产和制造业。近几年，房地产投资影响经济最甚。2009年至2013年，房地产投资增速基本保持在16%以上，一般都超过20%。但从2014年开始，受人口红利拐点和房地产调控继续收紧的影响，房地产投资迅速下滑，直接拉低整个固定资产投资增速，拖累经济。

展望未来，虽然货币宽松有望维持，降息也会降低开发商负担，潜在购房者将拉高住房销售，然而从当前的库存状况来看，开发商当前关注的是消耗地产库存，而非增加投资，因此我们认为，2015年房地产投资的增速仍然下降，但下降的幅度收窄，房地产投资增速可能回落至9%。

固定资产投资增速约12%

房地产投资下降的同时，政府为稳经济，基建仍然是政策主要着力点。高铁、道路、水利工程等成为2014年重点投资领域，主要目的也是为对冲房地产投资下滑风险。2014年一季度因为经济增速下滑，基建投资加快，同样的故事也发生在四季度。2015年房地产投资下滑趋势不变的情况下，基建领域的增速仍然有望保持高位，预计基建投资的增速大约在15%。

制造业投资是一个内生指标，主要还是与企业经营预期有关，经济下行的背景下制造业投资并不会上升。……