张韶天

青岛控股（股票代码：HK00499）在香港联交所敲响开市金锣，标志着青岛市资产规模庞大的国有投资公司——青岛城投集团登陆香港资本市场，这同时也意味着，山东省首家红筹架构的国有企业，在香港主板市场并购上市。

2014年12月29日，青岛市属国有投资公司——青岛城投集团的高管层，纷纷现身香港联交所。

当天13：00，青岛控股（股票代码：HK00499）敲响开市金锣。标志着，青岛城投集团通过驻港平台华青公司并购的香港联交所主板上市公司“华脉无线通讯”，正式更名“青岛控股国际有限公司”（简称青岛控股）。

作为青岛市资产规模庞大的国有投资公司，青岛城投集团登陆香港资本市场，这同时也意味着，山东省首家红筹架构的国有企业，在香港主板市场并购上市。

选择香港主板上市是否为了更好利用沪港通开通的政策利好？青岛控股在城投集团的总战略布局中扮演什么角色？上市之后青岛控股将为投资者带来怎样的想象空间，下一步题材意图何为？针对这些问题，青岛城投集团董事长、青岛控股董事局主席张镇安接受了《商周刊》记者的专访。

水到渠成的并购

商周刊：1993年，也是一家青岛本土公司H股上市，拉开了中国内地企业赴港上市的序幕。20年后的今天，青岛控股选择在香港主板并购上市。中国内地企业尤其国有公司为什么这么青睐香港资本市场？

张镇安：选择香港有多方面的因素考量。

首先，作为世界主要的金融中心，非常多的国际机构投资者将亚洲的总部设在香港。香港的资金来自全球，因此从香港筹资等于是从全世界筹资。鉴于外汇管制等政策限制，登陆香港主板市场能够帮助企业更加便利和灵活地募集海外低成本资金，满足未来事业发展过程中巨大的融资需求。

其次，作为国际金融中心，香港一直是中国内地公司对接国际资本市场的主要平台，也是中国内地企业取道香港进军国际市场的重要跳板。香港在内地经济的发展格局中一直扮演着至关重要的角色。2014年沪港通的开通，使得这种交流和密切度更加趋强。

再次，除了资金优势，香港背靠内地，具有地理、文化方面的协同优势。2004年，为了鼓励内地特别是国有企业赴港上市，香港联交所专门修改了上市规则，在一定程度上为符合条件的大型国有企业赴港上市创造了更为便利的条件。

要利用香港的金融优势，没有平台不行。香港最好的融资平台就是上市公司，只要有良好的经营业绩和发展前景，就能发挥“放大镜”和“印钞机”的杠杆作用。

此外，就具体操作而言，参与此次并购的青岛（香港）华青发展有限公司隶属青岛城投集团。经国家外经贸部、港澳办批准，香港华青公司早于1986年就在香港设立，它是青岛市在港成立的唯一窗口公司，也是1986年在港设立的国内首批地方政府批准的驻港机构。上世纪90年代，我曾带领华青公司的同仁们驻港创业。经过20多年深耕香港，香港华青公司在当地积累了广泛深厚的人脉资源和业务资源。划归城投集团之后，融合了母公司的资产和业务优势。

进入2014年，青岛城投集团在城市基础设施建设、大旅游、金融等行业发展前景乐观，赢利能力逐渐释放，基本具备借壳上市条件。华青公司多次到兄弟公司学习交流，为上市进行了长期筹备。在目前阶段，发挥好华青公司的优势，通过并购创造出一个香港上市平台，可谓厚积薄发，水到渠成。

上市这步棋

商周刊：登陆资本市场成为公众公司，在任何企业的发展历程中都意味着一个新时代的开始。那么，在整个城投集团的战略版图中，上市这步棋的意义何在？

张镇安：“以城市建设为中心，以资金筹集为重点，以制度建设为保障，实现城市基础设施建设适度超前”，这一整体发展思路是青岛城投集团的战略使命。

作为青岛市实施“环湾保护、拥湾发展”建设现代化国际名城的主力军和“城市建设生命线”的指定承担者，城投集团在青岛市实施“率先科学发展、实现蓝色跨越”战略、建设幸福宜居城市的过程中，肩负着青岛市委、市政府赋予的重要使命和800多万青岛人民的殷切期望。

青岛城投集团是青岛市城乡建设和旅游事业发展的主力军，目前承担着青岛北部新城红岛新区28平方公里区域的主体开发任务；承担着以奥帆中心为核心的青岛市旅游资源的大开发与大规划……随着城投集团业务的迅速发展，项目越来越多，资金需求越来越大，单纯依靠国内融资渠道已经不能满足集团快速发展的资金需求，打通境外融资渠道势在必行！

作为青岛大型国企，我们深感责任重大，使命光荣；作为企业负责人，更要懂得把企业行为与国家政策以及市委市政府重大战略部署进行衔接、匹配。

所以，如何把握好青岛市城市空间拓展和新型城镇化建设的历史性机遇，实现“资源变资产，资产变资本，资本变资金”，打通资源与资金相互“放大转化”的路径和通道，为青岛市城乡建设筹集更多的可用资金，实现集团的良性迅速发展，这是整个集团高层考虑最多的问题之一。

城投集团并购香港上市公司，目的是搭建起香港国际金融中心优势与青岛经济快速发展优势相结合的桥梁，通过并购上市创造集团资本运营平台，借助香港资本市场融进低成本国际资金，又好又快完成集团肩负的城市建设历史使命。

商周刊：城投集团与香港长达20年的渊源，搭起了香港与青岛之间的资本桥梁，你认为青岛和香港优势的结合点在哪里？

张镇安：我们青岛有实业和项目优势，香港有资金优势，搭建起香港与青岛之间的资本桥梁，是集团发展的重大机遇，这是由以下两个因素决定的：

第一，香港仍然是亚洲的金融中心，资金集聚能力强，资金使用成本低。近年来香港在贸易、转口、航运等方面的优势下降，但作为国际金融中心的地位不可动摇，原因之一是自由港与低税率，外汇资金可以自由进出，综合税率低至16.5%；原因二是证券市场发达，管理规范，同时给上市公司便利的营商条件，再融资无需审批；三是背靠祖国内地，内地经济的迅猛发展为外资提供了投资增值的出路。内地实行外汇管制，国际机构愿意把钱囤积香港寻找在内地的投资机会。

第二，青岛率先科学发展、实现蓝色跨越需要大量资金投入。作为实施“全域统筹、三城联动、轴带展开、生态间隔、组团发展”规划的主体之一，城投集团肩负城市基础设施建设、城乡社区建设、红岛区域开发、旅游行业产业升级等繁重的投融资任务，在未来五年投资需求达1200亿元人民币。青岛是中国东部沿海发达地区经济大省山东的龙头城市，集团的项目对海外资金富有吸引力。

商周刊：这次并购当然非常成功。能否总结一下并购思路？或者谈谈感受、经验？

张镇安：此次并购的成功主要体现了“五个好”：第一，得益于青岛市委、市政府领导的关心，市领导的开明和国际视野，市政府相关部门的大力支持，这都非常关键；第二，目标公司选得好，业务范围与集团业务密切程度高，易于发挥协同效应；第三，中介机构选得好，专业化的本土团队，实践操作经验丰富；第四，青岛城投集团上下员工全力以赴，共识担当，真正体现了我们这个团队的凝聚力、战斗力；第五，操作过程严密，事前计划周全，各个节点计划清晰，方案完备，为最终并购成功奠定了扎实基础。

说到感受，并购目标公司一般是规模较小、净资产也较小的上市公司，大股东有让渡控股权的意向。我们与多家香港上市公司进行了多轮洽谈，严格审核，确保了并购公司质量。经过审慎的考察、对比、分析和谈判，最后选择确定了目标公司一一华脉无线通信有限公司。该公司是一家香港主板上市公司（股票代码：00499），主要从事与金融、物业租赁、贸易有关的投资业务，与我们集团的业务具有协同效应。

并购上市公司有两种方式。第一种方式是全面收购，即一次性达到控股目标，可向全体股东提出全面收购要约，收购周期较短，所需资金较大；第二种方式是先持股30%以下，规避全面收购要约，以后逐步控股，收购周期较长，未来处于不确定性状态。根据集团资金实力、目标追求和国资管理便利，我们采用全面收购模式，一次性达到控股目标，迅速掌控董事会。

收购上市公司具有业内认可的市场对价，这是由上市地位稀缺性决定的，是对大股东让渡上市公司控制权的一种补偿。但立足长远来看，我们获得的是上市公司的控制权和持续融资能力。同时，必须通过合法合规的渠道在市场上完成壳的对价。

未来更值期待

商周刊：并购上市、借船出海，国有投资公司成功走向国际资本市场。下一步，城投集团还酝酿着哪些值得期待的大动作？

张镇安：至于上市公司今后具体的发展规划，重点还是以集团目前最优质的旅游、金融等为方向，具体以上市公司发布的公告为准，目前不便透露。

但可以肯定的是，集团并购香港上市公司，只是进入国际资本市场的第一步。未来我们将发挥集团的资源优势和政策优势，在青岛市委、市政府的大力支持下，将上市公司做大做强。城投集团将利用上市公司平台，搭建起青岛与香港之间的资本桥梁，推动国有企业改革发展。同时，通过发行国际债券等方式，实现在国际市场融资，助力在青优质项目创新发展。

至于上市公司的融资环境，我还想多说两句。

与境内相比，香港市场的融资成本很低，例如一年期贷款利率目前只有2.5%～3.5%左右（境内是6%左右）。香港上市公司融资渠道也多种多样，主要包括：内保外贷、外保内贷、股东贷款、贸易融资、供股、配售、可转换债券等。而且香港上市公司融资实行市场原则，联交所备案，无需审批……

集团并购的上市公司在机会成熟后，可以利用这些金融工具在香港市场融资、发债、发股并投资于青岛优质项目，为完成青岛市委、市政府赋予集团的使命奠定坚实基础。