□文/中国审计学会高级会计师 郭范

点评二

充分利用金融资本杠杆效应

□文/中国审计学会高级会计师 郭范

“给我一个支点，我能够撬动地球。”这是古希腊数学家、力学家阿基米德的醒世恒言。他道破了借助神奇支点、依赖杠杆原理、以小博大的科学原理。这种以小博大的杠杆原理被人们广泛应用于各个领域。同样，在资本投资市场，杠杆原理也一样能发挥出以小博大的作用。对于实体企业来讲,能否快速获取内外部金融资源,是竞争力的基础。产融结合有利于企业充分利用金融资本的杠杆效应，获得竞争优势。

本期案例介绍的《产融结合商业模式一二三》对于企业充分利用金融资本的杠杆效应，获得竞争优势具有积极作用。

从资本市场来说，所有资本运营策略或手段，有一个共同特征，那就是利用资本杠杆效应，以较少的公司股权资本支配尽量多的长期资本。这种杠杆有两个层次的含义：用较少的股权资本（Equity）撬动债务资本（Debt）；控股股东利用其在公司相对优势的股权（Majority）影响股东会，从而取得公司董事会的控制权，以撬动其他中小股东的资本（Minority）。如果运营者具有很强的资本资源整合能力，手法得当，这种杠杆效果是惊人的。

从公司治理角度看，产融结合带来的金融资本杠杆效应是显著的。比如案例中介绍的，大股东控股为银行带来的显著变化：一是银行的治理架构发生根本转变。例如，珠海华润银行按照现代商业银行经营要求，重新进行了涵盖公司战略、制度流程、风险管控、核心系统、物理网点、核心团队、薪酬体系等在内的基础平台建设。二是银行的资本实力获得大幅增长。例如，昆仑银行在2009年重组前，股本只有1.8亿元，在中国石油入股后，经过连续几次增资扩股，到2012年末的股本已经达到67亿元，所有者权益达到145亿元，资本实力跻身国内城商行前列。三是银行对投资者的吸引力明显增强。受益于控股股东国有重点骨干企业的优越背景，这些银行在吸引战略投资者方面有明显优势，例如，珠海华润银行就在2013年年初与南方电网公司签署了战略投资协议。引入优质投资者，势必对银行的公司治理优化起到积极促进作用。

当然，亦如案例里提到的，产融结合型银行的控股股东具有工商企业文化背景，因行业经营规律不同，与银行业的文化背景势必存在差异，在控股股东强势文化的介入下，如何形成既满足控股股东文化一致性要求，又符合银行业经营规律的并购后文化，就成为产融结合型银行初创后面临的重要挑战。

因此，在规避产融结合所带来的风险上建议，要客观审视产融结合的必要性，不要一味地追潮流，要根据战略目标确定产融结合的目标，进而确定产融结合的具体策略，并严格界定金融领域的业务范围。